萬(wàn)家樂(lè)7.5億剝離廚衛(wèi)業(yè)務(wù) 聚焦輸電設(shè)備

作 者：葉碧華 曾紫薇 來(lái) 源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道發(fā)表日期：2016-11-25

    11月23日晚，廣東老牌廚衛(wèi)企業(yè)萬(wàn)家樂(lè)（000533.SZ）發(fā)布公告稱，擬以7.45億元出售廚衛(wèi)業(yè)務(wù)，未來(lái)將專(zhuān)注于輸電設(shè)備等領(lǐng)域，并尋求供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理等其他業(yè)務(wù)。

2007年，萬(wàn)家樂(lè)與法國(guó)核電企業(yè)阿海琺輸配電控股公司（Are-va T&D Holding SA）合資，就輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)建立順特阿?，m電氣有限公司。

萬(wàn)家樂(lè)公司表示，“此次交易完成后，在輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)繼續(xù)使用‘順特’系列商標(biāo)權(quán)。其他新業(yè)務(wù)將另行注冊(cè)商標(biāo)，暫未考慮使用擁有30余年歷史的‘萬(wàn)家樂(lè)’及‘樂(lè)萬(wàn)家’系列商標(biāo)權(quán)。”

事實(shí)上，自與法國(guó)阿?，m合資以來(lái)，萬(wàn)家樂(lè)就開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)八年的艱難轉(zhuǎn)型。今年1-9月，萬(wàn)家樂(lè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.67億元，同比增長(zhǎng)5.28%，凈利潤(rùn)0.16億元，同比減少85.64%。其中，第三季度營(yíng)收9.88億元，同比減少0.69%，凈利潤(rùn)-0.28億元，同比減少223.29%。

雖然近年萬(wàn)家樂(lè)的廚衛(wèi)業(yè)務(wù)有所式微，但仍然占該公司收入的三分之二。分析認(rèn)為，廚衛(wèi)業(yè)務(wù)的剝離，意味著萬(wàn)家樂(lè)在短期內(nèi)將失去重要的盈利支撐。

7.45億出售燃?xì)饩吖?/span>

今年9月30日，萬(wàn)家樂(lè)宣布擬籌劃出售全資子公司萬(wàn)家樂(lè)燃?xì)饩哂邢薰镜墓煞?。?jù)該公司23日最新公告稱，旗下燃?xì)饩哂邢薰镜娜抗蓹?quán)將以74498.58萬(wàn)元的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給西藏匯順40%股權(quán)和張逸誠(chéng)60%股權(quán)，上述交易對(duì)方均以人民幣現(xiàn)金支付交易對(duì)價(jià)。

公開(kāi)資料顯示，成立于1992年的廣東萬(wàn)家樂(lè)曾是最早一批上市的粵派家電企業(yè)之一，多年來(lái)生產(chǎn)“萬(wàn)家樂(lè)”品牌的家庭熱水和廚房生活電器，曾是全國(guó)廚衛(wèi)行業(yè)的領(lǐng)先品牌。但近十年，廚衛(wèi)市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，以老板、方太、帥康等為代表的浙江系廚衛(wèi)企業(yè)的崛起，加上美的、海爾等綜合性家電集團(tuán)加大對(duì)廚房衛(wèi)浴電器的進(jìn)攻，萬(wàn)家樂(lè)逐漸失去了昔日的光輝。

“從廚衛(wèi)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，隨著消費(fèi)者需求的提升和觀念的轉(zhuǎn)變，以及智能化等新技術(shù)的應(yīng)用，廚衛(wèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，中小品牌和后進(jìn)入品牌的生存空間受主流大品牌的擠壓更加嚴(yán)重。”奧維云網(wǎng)廚小電事業(yè)部高級(jí)分析師朱金龍表示。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，萬(wàn)家樂(lè)燃?xì)饩吖救ツ隊(duì)I收占上市公司合并報(bào)表總營(yíng)收的62.16%，凈利潤(rùn)占比高達(dá)82.6%。在今年半年報(bào)中，萬(wàn)家樂(lè)還透露“燃?xì)饩吖菊e極推進(jìn)五沙制造基地的籌建工作，以更好地打造智慧型企業(yè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)制造升級(jí)”。另外，據(jù)備考審閱報(bào)告，本次出售將使萬(wàn)家樂(lè)2015年每股收益由0.18元/股下降至0.07元/股，帶來(lái)不小損失。因此，外界對(duì)于萬(wàn)家樂(lè)出售燃?xì)鈽I(yè)務(wù)產(chǎn)生了不少疑問(wèn)。

對(duì)此，萬(wàn)家樂(lè)給出的解釋是，最近兩年燃?xì)鈽I(yè)務(wù)已呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，而且與同行業(yè)上市公司相比，盈利能力相對(duì)較低。在燃?xì)饩吖镜氖袌?chǎng)地位現(xiàn)狀下，通過(guò)直接大額投入扭轉(zhuǎn)不利境況存在較大不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，加上萬(wàn)家樂(lè)廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)一直依賴傳統(tǒng)渠道進(jìn)行線下銷(xiāo)售，難以進(jìn)行電商渠道轉(zhuǎn)型。

“整個(gè)廚衛(wèi)市場(chǎng)的規(guī)模就固定在那里，競(jìng)爭(zhēng)越多意味著越難做，所以萬(wàn)家樂(lè)轉(zhuǎn)型做輸電也是可以理解的。”家電行業(yè)資深人士劉步塵分析指出，雖然廚電市場(chǎng)整體規(guī)模不大，但具有較高的毛利率，“如老板的毛利有58%，華帝也有41%，高毛利吸引各大家電企業(yè)都將其作為重點(diǎn)板塊發(fā)展。”他認(rèn)為，萬(wàn)家樂(lè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面沒(méi)有抓住時(shí)代機(jī)會(huì)，加上該公司本身也在做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致在廚衛(wèi)領(lǐng)域越來(lái)越邊緣化。

值得一提的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方身份與萬(wàn)家樂(lè)股份有著密切聯(lián)系。據(jù)了解，西藏匯順的實(shí)際控制人為張明園，張明園又恰恰是萬(wàn)家樂(lè)董事張逸誠(chéng)的父親。此前西藏匯順也一直是上市公司萬(wàn)家樂(lè)的控股股東，今年3月底才與廣州蕙富博衍投資合伙企業(yè)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將1.2億股股份轉(zhuǎn)讓給后者。也就是說(shuō)，萬(wàn)家樂(lè)廚衛(wèi)業(yè)務(wù)的實(shí)際控制人并沒(méi)有發(fā)生根本變化，依然為張氏父子。

聚焦輸配電業(yè)務(wù)

今年以來(lái)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)異常火爆、城鎮(zhèn)化改革持續(xù)推進(jìn)的利好因素刺激下，廚衛(wèi)家電行業(yè)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于空調(diào)、彩電、冰箱等其他家電品類(lèi)。奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，廚房大電規(guī)模543億，增幅6.3%；電熱水器規(guī)模266億，增幅14.8%；燃?xì)鉄崴饕?guī)模最小，為247億，但增幅最高，達(dá)25.1%。

而萬(wàn)家樂(lè)雖然近年廚衛(wèi)業(yè)務(wù)持續(xù)受壓，但仍然進(jìn)入廚電行業(yè)TOP10品牌，在燃?xì)鉄崴黝I(lǐng)域則是TOP5品牌。

家電行業(yè)資深人士劉荷清對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)于萬(wàn)家樂(lè)股份公司來(lái)說(shuō)，如果集中精力做輸配電方面，對(duì)其業(yè)務(wù)聚焦和強(qiáng)化更有利。“隨著電力電網(wǎng)的發(fā)展，輸配電業(yè)務(wù)的可想象空間、可操作空間和盈利空間都大于現(xiàn)在的廚衛(wèi)產(chǎn)業(yè)。”他透露，萬(wàn)家樂(lè)曾參與輸配電行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草制定。作為萬(wàn)家樂(lè)另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，輸配電業(yè)務(wù)目前在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

據(jù)悉，順特電氣有限公司是萬(wàn)家樂(lè)與全球三大輸配電公司之一的阿海琺輸配電控股公司于2007年共同設(shè)立的中外合資公司，2010年，阿海琺的輸配電業(yè)務(wù)被法國(guó)施耐德電氣收購(gòu)。而順特電氣始創(chuàng)于1988年，前身是順德特種變壓器廠，目前主要生產(chǎn)干式變壓器、預(yù)裝式變電站、組合式變壓器、中低壓開(kāi)關(guān)柜、干式電抗器等高品質(zhì)的電氣設(shè)備。

劉荷清認(rèn)為，輸配電業(yè)務(wù)多年前一直淹沒(méi)在上市公司旗下的數(shù)十種業(yè)務(wù)中，而萬(wàn)家樂(lè)此舉有利于業(yè)務(wù)聚焦和強(qiáng)化。“對(duì)上市公司而言，業(yè)務(wù)應(yīng)該做縱深、做聚焦，才更有發(fā)展空間。” 劉荷清說(shuō)。

但也有分析認(rèn)為，萬(wàn)家樂(lè)想要借助此次出售來(lái)解決多年來(lái)的MBO（管理層收購(gòu)）難題，因此賣(mài)殼將是其剝離后的下一步。據(jù)了解，目前萬(wàn)家樂(lè)的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別由燃?xì)饩吖竞晚樚仉娖髟O(shè)備把持。

多年來(lái)，兩大業(yè)務(wù)各自為政，股權(quán)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)“兩極”狀態(tài)。盡管張明園名義上是實(shí)際控制人，但間接持股不到25%。代表順德政府的“陳村信達(dá)”長(zhǎng)期持有22.33%股份，與張明園的差距不到3%，兩大股東在萬(wàn)家樂(lè)董事會(huì)中的席位也勢(shì)均力敵。盡管近年陳村信達(dá)持股比例減到15%以下，但仍有足夠制衡能力。