銀行應(yīng)有明晰穩(wěn)定的紅利政策

來 源：經(jīng)濟參考報發(fā)表日期：2012-03-23

      銀行業(yè)去年超萬億的凈利潤，并沒有成為吸引投資者的理由，這不能不說與上市銀行尤其是國有大行逐年降低的分紅率有關(guān)。因為投資者看到的兩面是；一方面銀行業(yè)高增長、高利潤、高薪酬，另一面則是炒銀行股不掙錢、拿銀行股分紅少。

　　從這個角度講，上市銀行應(yīng)有明晰穩(wěn)定的紅利政策，既可以約束銀行過度擴張，也可以給股東和市場一個穩(wěn)定預(yù)期。

　　自2009年來，工行、中行和建行的分紅比例每年下調(diào)5個百分點，由上市初期45%的分紅率降低到現(xiàn)在35%的水平。對于這一做法的官方解釋是，提高大型銀行通過自身積累支持可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　但是，上市銀行的這種做法是否妥當呢？當然，通過利潤留存支持增長的正確性毋庸置疑，可作為一家公眾公司，上市銀行的一些重大舉措必須謹慎權(quán)衡大股東、小股東、員工以及銀行自身的利益。大股東是公司的控制人，他們的利益動機與上市銀行趨同，希望銀行在風(fēng)險可控的前提下保持擴張勢頭，而財務(wù)投資者、散戶小股東的利益訴求一方面在于公司高增長進而帶動股價的上行，另一方面也在于能夠分享銀行利潤的高增長，這也正是銀行路演時對投資者的承諾。

　　回顧這些上市銀行的表現(xiàn)，可以說基本滿足了大股東和銀行自身的愿望。統(tǒng)計顯示，2007年到2011年我國銀行業(yè)總資產(chǎn)、信貸總量以及凈利潤的年均復(fù)合增長率分別為21.1%、20.3%和23.6%。

　　但是，上市銀行對于中小股東、對于市場的整體回報又是如何呢？以今年銀行業(yè)首份年報的深發(fā)展為例，2011年，該行實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤102.8億元，較上年增長65%。但有統(tǒng)計顯示，23年來，深發(fā)展現(xiàn)金分紅僅21億元，卻通過增發(fā)和配股再融資近400億元。另有統(tǒng)計顯示，年內(nèi)，上市銀行未完成股權(quán)融資(含可轉(zhuǎn)債)合計2138億元，其中A股普通股1166億元，880億元為定增。

　　近年來，中國銀行業(yè)“暴利”的原因在于新增資產(chǎn)擴張過猛，“政府一發(fā)話企業(yè)就發(fā)瘋”的現(xiàn)象在銀行業(yè)同樣存在。為了配合政府的刺激計劃，銀行業(yè)一年就無所顧忌地放出10萬億貸款。這種“順政策”的擴張一方面過度消耗了資本金，另一方面也加大了銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，最近關(guān)于不良周期回歸的聲音也頗多。

　　故此，從銀行內(nèi)部約束而言，如何強化銀行的公司治理機制，如何約束銀行業(yè)普遍“順政策”的行為模式，應(yīng)該是銀行業(yè)繼續(xù)深化改革的重點。其中設(shè)定穩(wěn)定的紅利政策也是可行方法之一。

　　從狹義方面來說，紅利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問題，即股利發(fā)放比率的確定。一般慣用的有兩種，一是剩余紅利政策，是以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點的股利政策。另一是穩(wěn)定紅利額政策，以確定的現(xiàn)金分配額作為利潤分配的首要目標優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。

　　在國內(nèi)銀行整體財務(wù)軟約束的情況下，堅持選擇穩(wěn)定的分紅比例，也可以算是上市銀行的一種自我約束吧。