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交叉性金融監(jiān)管破題:構(gòu)建聯(lián)合準(zhǔn)入制

作 者:章文貢 來 源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)發(fā)表日期:2013-08-09

    在金融創(chuàng)新的羽翼下,以理財(cái)產(chǎn)品為代表的交叉性金融產(chǎn)品開始迅速增長。這種變化在為今后推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營埋下伏筆的同時(shí),亦可能埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。

  正是注意到了這種風(fēng)險(xiǎn),央行在近期發(fā)布的《2013金融穩(wěn)定報(bào)告》中就提醒,加強(qiáng)對理財(cái)產(chǎn)品等交叉性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。“防范風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f,切實(shí)守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”

  7月初,國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》還要求各金融機(jī)構(gòu)對于跨市場、跨行業(yè)經(jīng)營帶來的交叉金融風(fēng)險(xiǎn)以及民間融資、非法集資、國際資本流動(dòng)等外部風(fēng)險(xiǎn)要提高警惕。

  交叉性金融業(yè)務(wù)涉及多種金融工具,體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和投資者之間復(fù)雜的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,蘊(yùn)藏著跨機(jī)構(gòu)、跨市場和跨境風(fēng)險(xiǎn)。對跨行業(yè)交叉性金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制不僅需要銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等內(nèi)部建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,更需要有效的外部監(jiān)管機(jī)制與之相配合。

  而當(dāng)前中國的金融業(yè)是典型的分業(yè)監(jiān)管模式。在這種監(jiān)管模式下,交叉性金融產(chǎn)品出現(xiàn)爆炸式增長后,“監(jiān)管真空”和“過度監(jiān)管”并存的問題開始凸顯。

  交叉性金融產(chǎn)品爆發(fā)

  今年6月末,銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任王巖岫透露的數(shù)據(jù)顯示,截至5月末,銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)9.8萬億元。而還僅僅是5個(gè)月前的2012年末,理財(cái)產(chǎn)品余額為7.1萬億元。短短5個(gè)月的時(shí)間,理財(cái)產(chǎn)品余額就增加了2.7萬億元。同期,新增人民幣貸款規(guī)模僅有4.2萬億元,理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模之大由此可見一斑。

  規(guī)模龐大的理財(cái)產(chǎn)品在宣告金融行業(yè)迎接資產(chǎn)管理時(shí)代的同時(shí),也宣告了交叉性金融產(chǎn)品大爆炸的開始。但這種金融創(chuàng)新的背后,也蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

  “理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展,蘊(yùn)藏潛在風(fēng)險(xiǎn)。”央行在其《2013金融穩(wěn)定報(bào)告》中就稱,在投資和融資雙重需求的推動(dòng)下,以理財(cái)產(chǎn)品為代表的交叉性金融產(chǎn)品加速發(fā)展。

  理財(cái)產(chǎn)品之所以被認(rèn)為是交叉性金融產(chǎn)品,主要原因在于,目前的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式具有跨行業(yè)、跨市場的典型特征。

  具體來看,央行認(rèn)為,一些信托公司、證券公司作為商業(yè)銀行的“通道”,將銀行理財(cái)資金投資于證券市場和產(chǎn)業(yè)市場。理財(cái)產(chǎn)品在一定程度上改變了融資過度依賴銀行體系的情況,滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分融資需求,但也蘊(yùn)藏一定風(fēng)險(xiǎn):部分產(chǎn)品“走樣”成為信貸替代產(chǎn)品,一些理財(cái)資金投向限制行業(yè)和領(lǐng)域,規(guī)避宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管。

  其實(shí),除了銀行端之外,從證券、保險(xiǎn)端觀察,這種跨行業(yè)、跨市場的情況亦大量出現(xiàn)。以證券公司為例,央行就提醒,證券公司盈利模式有所改善,交叉性金融產(chǎn)品潛在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以關(guān)注。“截至2012年末,證券公司受托管理資金為1.89萬億元,較年初的2819億元增長近6倍。證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出時(shí)間較短,設(shè)計(jì)機(jī)制相對復(fù)雜,涉及銀行和信托等多類機(jī)構(gòu),潛藏的跨市場、跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)需要密切關(guān)注。”

  “聯(lián)合準(zhǔn)入制”

  與交叉性金融產(chǎn)品大爆炸,跨行業(yè)、跨市場特征形成鮮明對比的是,中國典型的分業(yè)監(jiān)管模式:銀行、證券、保險(xiǎn)分屬銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。

  這意味著,盡管綜合經(jīng)營的閘門并未打開,但交叉性金融產(chǎn)品的出現(xiàn),已在很大程度上沖擊了分業(yè)經(jīng)營的格局。從某種意義上來說,交叉性金融產(chǎn)品的爆發(fā)是下一步金融業(yè)綜合經(jīng)營的預(yù)演。

  客觀來看,這些交叉性金融產(chǎn)品的爆發(fā)極大地豐富了百姓理財(cái)和投資渠道,但與此同時(shí),這些交叉性金融產(chǎn)品的出現(xiàn),也給監(jiān)管帶來了極大的難題。

  針對這種情況,今年3月,央行沈陽分行行長王順就建議,應(yīng)對交叉性金融產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)行“聯(lián)合準(zhǔn)入制”。王順表示,為規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新,有關(guān)部門已分別或聯(lián)合采取過一些措施,包括要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)宣傳,保障購買人的知情權(quán);視風(fēng)險(xiǎn)情況收緊或叫停業(yè)務(wù),如2012年最后一天緊急收緊和叫停信托和政府融資平臺合作;增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),增加檢查頻率;加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)等。

  但要從根子上解決問題,關(guān)鍵是要把好第一道關(guān)口即“準(zhǔn)入關(guān)”。王順就建議稱,面對越來越多的交叉性金融產(chǎn)品創(chuàng)新,當(dāng)務(wù)之急是要建立“聯(lián)合準(zhǔn)入制”。

  原因在于,考慮到很多創(chuàng)新產(chǎn)品行業(yè)屬性模糊,需要監(jiān)管部門加強(qiáng)合作。此外,交叉性必然增加關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)性,鑒于人民銀行的最后貸款人地位和在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范中的重要作用,因此需要人民銀行參與審核,從宏觀審慎管理角度防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

  在具體的組織形式上,王順認(rèn)為,應(yīng)由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)成立“交叉性金融產(chǎn)品創(chuàng)新聯(lián)合準(zhǔn)入委員會(huì)”,實(shí)行“聯(lián)合準(zhǔn)入制”。人民銀行為牽頭部門。“聯(lián)合準(zhǔn)入制”的宗旨是樹立“以聯(lián)合準(zhǔn)入來引導(dǎo)交叉創(chuàng)新”的監(jiān)管理念。其職責(zé)是防范金融產(chǎn)品創(chuàng)新中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

  其主要任務(wù)包括:一是對交叉性金融產(chǎn)品的引進(jìn)和自主創(chuàng)新進(jìn)行評估、鑒定、識別,予以聯(lián)合準(zhǔn)入。二是要求金融機(jī)構(gòu)對經(jīng)準(zhǔn)入的交叉性創(chuàng)新產(chǎn)品在指定媒體公告,更充分地提示金融風(fēng)險(xiǎn)。三是組織力量,對市場上已有的金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行分類,將其中具有交叉性、混合性、系統(tǒng)性的挑出來,加強(qiáng)監(jiān)測、研究和信息共享,把握交叉性金融產(chǎn)品的創(chuàng)新規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),制定后續(xù)監(jiān)管措施。

  順應(yīng)綜合經(jīng)營趨勢

  中國銀行的一份研究報(bào)告稱,目前,我國實(shí)行分業(yè)監(jiān)管制度,銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)銀行、證券和保險(xiǎn)的監(jiān)管,金融業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營后,并表監(jiān)管成為監(jiān)管者監(jiān)管綜合經(jīng)營機(jī)構(gòu)的主要方式。

  該研究報(bào)告解釋稱,例如,銀監(jiān)會(huì)不僅要監(jiān)管銀行的銀行業(yè)務(wù),還要對其非銀行業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)負(fù)有一定的監(jiān)管責(zé)任,監(jiān)管交叉的問題突出。由于各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、要求、手段和工具等不完全一致,因此,大型金融機(jī)構(gòu)普遍感到監(jiān)管負(fù)擔(dān)較重。

  而對于監(jiān)管真空,央行在其發(fā)布的報(bào)告中也稱,當(dāng)前缺乏對金融控股公司整體風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)任的監(jiān)管主體,分業(yè)監(jiān)管存在差異,在交叉環(huán)節(jié)和集團(tuán)內(nèi)部可能出現(xiàn)監(jiān)管盲點(diǎn)和不協(xié)調(diào),產(chǎn)生資本重復(fù)計(jì)算和混用、資本套利、杠桿率高、不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、風(fēng)險(xiǎn)集中度過高等問題。

  “目前,我國的金融監(jiān)管以防范本行業(yè)和單一機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo),對金融行業(yè)相互關(guān)聯(lián)可能引發(fā)的跨行業(yè)、跨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不足。”去年,央行發(fā)布的一個(gè)報(bào)告就稱,需要一個(gè)具有宏觀審慎管理能力的部門,從金融體系的整體而不是分行業(yè)角度考慮,將綜合經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)一的監(jiān)管范圍。

  事實(shí)上,金融危機(jī)之后,由于綜合經(jīng)營的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)健,綜合經(jīng)營被視為金融業(yè)發(fā)展的方向。

  “綜合經(jīng)營能使銀行具有更強(qiáng)的抗周期性、更為持續(xù)的利潤增長能力。”一位國有大行戰(zhàn)略管理部人士表示,綜合經(jīng)營使銀行具有更均衡的業(yè)務(wù)組合,這些業(yè)務(wù)各具有不同的周期波動(dòng)特征和不同的相關(guān)性。

  國際對比來看,金融危機(jī)之后,世界各國均普遍加強(qiáng)了央行在整個(gè)宏觀審慎框架中的作用。以美國為例,根據(jù)《多德·弗蘭克法案》,2009年,美聯(lián)儲設(shè)立大型機(jī)構(gòu)監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì),管理和監(jiān)督最具系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)。

  因此有學(xué)者提出,可將銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)一起組成國家金融業(yè)監(jiān)督管理總局,負(fù)責(zé)對銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管,同時(shí)對“影子銀行”進(jìn)行規(guī)范管理,受理和查處金融業(yè)違法行為,整頓規(guī)范金融市場。

  瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光此前則在其文章中建議,在目前條件下,三會(huì)的分設(shè)還是必要的,但需要人民銀行的協(xié)調(diào),整合監(jiān)管資源以進(jìn)行更高層次的宏觀審慎混業(yè)監(jiān)管,達(dá)到監(jiān)管的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)來降低監(jiān)管成本。“人民銀行雖屬于國務(wù)院組成部門,但地位應(yīng)該大大提高,并有協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的職能。”

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