標(biāo)普差異化下調(diào)中資銀行評(píng)級(jí) 中銀協(xié)稱銀行業(yè)正逐步改善

作 者：吳紅毓然 韓祎 來 源：財(cái)新網(wǎng)發(fā)表日期：2017-09-27

        中國(guó)的債務(wù)問題一直是國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　9月21日，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)宣布下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，理由是長(zhǎng)期且強(qiáng)勁的信貸增長(zhǎng)，增加了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上削弱了中國(guó)的金融穩(wěn)定性。據(jù)其預(yù)計(jì)，未來兩三年內(nèi)中國(guó)的信貸增速不會(huì)太低，且大部分時(shí)間里信貸增速將超過名義GDP增速，這會(huì)繼續(xù)推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　隨后，標(biāo)普繼續(xù)下調(diào)多家中國(guó)政府關(guān)聯(lián)企業(yè)評(píng)級(jí)，包括三家政策性銀行、三家在華外資銀行?；谥鳈?quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，標(biāo)普將中資銀行的基準(zhǔn)評(píng)級(jí)（即對(duì)中資銀行評(píng)級(jí)的起點(diǎn)）從“bbb-”下調(diào)至“bb+”。這會(huì)導(dǎo)致銀行海外發(fā)行債務(wù)工具的成本上升一定基點(diǎn)。

　　除此，標(biāo)普將中國(guó)銀行業(yè)“銀行業(yè)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”（BICRA）分類從第“5”組調(diào)整為第“6”組。

　　這是繼穆迪之后第二家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)對(duì)中國(guó)的評(píng)級(jí)。兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)原因相同，均是基于中國(guó)不斷增長(zhǎng)的債務(wù)。2017年5月，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，預(yù)期中國(guó)負(fù)債率持續(xù)升高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或進(jìn)一步放緩，借貸會(huì)持續(xù)增加。“未來改革可能會(huì)延緩借貸增加速度，但無法阻止其增加。”

　　在財(cái)政部回應(yīng)標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)之后（見財(cái)新網(wǎng)報(bào)道“標(biāo)普調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí) 財(cái)政部回應(yīng)：錯(cuò)誤決定”），中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中銀協(xié)）也作出回應(yīng)。他們均指出，標(biāo)普的評(píng)級(jí)方法是順周期的，忽視了目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域正在發(fā)生的積極因素。

　　9月25日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室召開中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展情況小型座談會(huì)，邀請(qǐng)了九家外國(guó)媒體和兩家國(guó)內(nèi)媒體參加。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉攜國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)工商銀行、交通銀行、招商銀行各一位高管出席。

　　潘光偉在座談會(huì)上表示，標(biāo)普僅僅關(guān)注了信貸增速高可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了我國(guó)銀行整體質(zhì)量正在逐步改善的客觀事實(shí)。未來中國(guó)銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　差異化下調(diào)銀行業(yè)評(píng)級(jí)

　　“由于債務(wù)杠桿高企和房?jī)r(jià)可能面臨調(diào)整，中國(guó)銀行業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)體信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，這一點(diǎn)超過了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性可能產(chǎn)生的有利影響。”標(biāo)普如此表示。

　　標(biāo)普指出，中國(guó)私人部門債務(wù)增長(zhǎng)速度高于名義GDP增速。大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)相關(guān)融資，仍是中國(guó)債務(wù)杠桿惡化的重要原因。無節(jié)制的信貸增長(zhǎng)也助推了近幾年中國(guó)房?jī)r(jià)的上漲。過去幾年，通過銀行和影子銀行進(jìn)行的快速信貸擴(kuò)張，推高了中國(guó)的債務(wù)杠桿，預(yù)計(jì)債務(wù)杠桿還會(huì)進(jìn)一步上升。

　　除此，標(biāo)普還提醒道，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)行的大量理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)削弱該行業(yè)的會(huì)計(jì)透明度，并挑戰(zhàn)監(jiān)管效能。不過其預(yù)計(jì)，在成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)后，針對(duì)影子銀行監(jiān)管框架的改革將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。

　　這對(duì)所有在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。但對(duì)于不同銀行，標(biāo)普態(tài)度略有差異：下調(diào)了工商銀行、建設(shè)銀行的評(píng)級(jí)到“bbb”，將農(nóng)業(yè)銀行下調(diào)至“bbb”并列入負(fù)面信用觀察名單，確認(rèn)了中國(guó)銀行“bbb+”、交通銀行“bbb-”的評(píng)級(jí)。

　　標(biāo)普指出，雖然工行、建行的國(guó)家信用較高，但額外一級(jí)資本工具（指優(yōu)先股）的設(shè)計(jì)初衷是吸收損失，因此不會(huì)受益于中國(guó)政府的支持；認(rèn)為農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)呈現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)，且風(fēng)控制度有所加強(qiáng)，因此有望恢復(fù)到行業(yè)平均水平。而相對(duì)于四大行中的其他三家，中行業(yè)務(wù)的全球多元化程度要高出很多，使之在應(yīng)對(duì)中國(guó)境內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)上升挑戰(zhàn)時(shí)處境較優(yōu)，信用評(píng)估因此獲益。

　　對(duì)于股份制銀行，標(biāo)普下調(diào)民生銀行評(píng)級(jí)到“bbb-”，確認(rèn)浦發(fā)銀行評(píng)級(jí)到“bbb”。標(biāo)普指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，使這些銀行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本水平降低。但由于浦發(fā)銀行能夠獲得上海市政府的支持，所以其評(píng)級(jí)高于民生。

　　除此，對(duì)于華融資產(chǎn)管理公司，標(biāo)普將其列入負(fù)面信用觀察名單。這是因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)環(huán)境變差情況下，華融仍在舉債快速擴(kuò)張，提升其非銀行業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿。

　　不過，標(biāo)普也指出，盡管私人部門債務(wù)高企，但預(yù)計(jì)政府將會(huì)幫助銀行業(yè)控制損失。這是因?yàn)?，政府不斷采取措施穩(wěn)定企業(yè)債務(wù)杠桿，通過置換平臺(tái)債務(wù)承擔(dān)部分信貸損失，并控制房?jī)r(jià)的上漲。同時(shí)，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將對(duì)經(jīng)濟(jì)減速和金融行業(yè)去杠桿可能造成的意外后果保持警惕并及時(shí)響應(yīng)。

　　“我們將中國(guó)的影子銀行監(jiān)管改革、利率自由化、境內(nèi)債券資本市場(chǎng)快速成長(zhǎng)視為有利于銀行業(yè)的變動(dòng)。但我們相信，該行業(yè)的信息風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)扭曲不太可能在未來一兩年內(nèi)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。”標(biāo)普指出。

　　中銀協(xié)稱銀行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健

　　潘光偉表示，在宏觀環(huán)境方面，改革驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)改善，企業(yè)盈利推動(dòng)實(shí)體部門信用風(fēng)險(xiǎn)緩解，有效信貸需求逐步回升。

　　面對(duì)新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境，中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)不再一味追求信貸規(guī)模擴(kuò)大支持下的增長(zhǎng)，一些銀行開始主動(dòng)向資本耗用低的輕型化銀行發(fā)展。據(jù)其披露，截至2017年8月末，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)余額和同業(yè)負(fù)債余額也比年初均減少了3.2萬億元、1.4萬億元，理財(cái)規(guī)模增速也下降明顯。（見財(cái)新網(wǎng)“銀行業(yè)治亂象 股份行同業(yè)資產(chǎn)較年初下降45%”）

　　潘光偉指出，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的外部環(huán)境下，銀行業(yè)總體運(yùn)行穩(wěn)健，且盈利水平相對(duì)較好，有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，不良資產(chǎn)規(guī)模在全球范圍內(nèi)也處于合理水平，外匯儲(chǔ)備比較充足，預(yù)期未來中國(guó)銀行業(yè)將保持穩(wěn)健運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　從具體指標(biāo)來看，在盈利能力方面，銀行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、利潤(rùn)增速有所回升、成本收入比較高。據(jù)中銀協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2017年6月末，銀行業(yè)總資產(chǎn)243.2萬億元，同比增長(zhǎng)11.5%；總負(fù)債為224.9萬億元，同比增長(zhǎng)11.5%。商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9703億元，同比增長(zhǎng)7.92%，較上季末上升3.31個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率（ROA）為1.04%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14.48%，成本收入比為27.6%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家大型銀行高達(dá)60%左右的水平。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良率整體趨于穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。據(jù)中銀協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2017年6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬億元，比年初增加1236億元；不良貸款率1.74%，與年初持平。其中，四大行資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善，不良率較年初均有所下降。除此，銀行業(yè)采用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化、批量轉(zhuǎn)讓等多種方式處置不良資產(chǎn)。

　　截至2017年6月末，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為2.9萬億元，較上季末增加747億元；撥備覆蓋率為177.2%，貸款撥備率為3.09%。商業(yè)銀行加權(quán)平均核心一級(jí)資本充足率為10.64%，加權(quán)平均一級(jí)資本充足率為11.12%，加權(quán)平均資本充足率為13.16%。

　　流動(dòng)性水平則保持穩(wěn)健。截至2017年6月末，商業(yè)銀行流動(dòng)性比例為49.5%，較上季末上升0.78個(gè)百分點(diǎn)；人民幣超額備付金率1.65%，與上季末持平；存貸款比例（人民幣境內(nèi)口徑）為69.1%，較上季末上升1.39個(gè)百分點(diǎn)。

　　去杠桿逐步推進(jìn)

　　“我國(guó)政府非常重視企業(yè)、政府債務(wù)問題，在去杠杠方面采取了大量措施，取得了積極成效，當(dāng)然，去杠桿是一個(gè)逐步推進(jìn)的過程。”潘光偉指出，將通過實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策、把國(guó)企降杠桿作為重中之重、嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量達(dá)到此效。

　　據(jù)其介紹，2016年經(jīng)濟(jì)整體杠桿率的增速下降了7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)部門杠桿率的增速下降了9.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，央行數(shù)據(jù)顯示，2017年8月末，M2增長(zhǎng)8.9%，同比低2.5個(gè)百分點(diǎn)；M1增長(zhǎng)14%，同比低11.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“標(biāo)普僅僅關(guān)注杠桿率較高問題，沒有看到我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的差異性下的風(fēng)險(xiǎn)可控。”潘光偉指出，中國(guó)杠桿率偏高，是因?yàn)橹袊?guó)以間接融資為主，銀行在融資體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，同時(shí)居民儲(chǔ)蓄率偏高，居民部門的儲(chǔ)蓄又大量通過銀行轉(zhuǎn)化為企業(yè)部門債務(wù)。

　　從債務(wù)分布上來看，潘光偉指出，中國(guó)居民和政府杠桿率相對(duì)較低。2016年末，居民杠桿率為44.8%，政府杠桿率只有36.7%，其中中央政府為16.1%、地方政府為20.6%，與發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家相比都不算高。以宏觀杠桿率/GDP來看，我國(guó)低于英國(guó)、美國(guó)等，遠(yuǎn)低于日本。

　　針對(duì)標(biāo)普關(guān)注的私人部門杠桿率問題，潘光偉指出，今年上半年，新增個(gè)人住房按揭貸款占比為25.1%，同比下降 10.9個(gè)百分點(diǎn)。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則指出，居民部門按揭貸款的負(fù)債約20萬億元，但是相比較高的儲(chǔ)蓄率而言，這部分負(fù)債只占居民部門資產(chǎn)規(guī)模的三分之一，風(fēng)險(xiǎn)并不大。

　　潘光偉還稱，中國(guó)債務(wù)對(duì)應(yīng)著大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。無論是國(guó)有企業(yè)還是地方政府，都有許多有效益或可變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括高速公路，城市地下綜合管廊等，債務(wù)償付能力總體較強(qiáng)，去杠桿的辦法和手段較多。

　　除此，連平還指出，中國(guó)債務(wù)中95%屬于內(nèi)債而不是外債。通常外債比例較大時(shí)，容易引發(fā)危機(jī)，因?yàn)橥鈧鼮閯傂裕倚枰泿艃稉Q才具備還款能力。中國(guó)的內(nèi)債比例較高，但是對(duì)應(yīng)的儲(chǔ)蓄率也很高，這方面決策層可以權(quán)衡。