完善機(jī)制暢通渠道 退市力度料加碼

作 者：李良 來 源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)發(fā)表日期：2018-03-13

　　進(jìn)一步提升退市力度

　　兩會(huì)期間，多位人大代表和政協(xié)委員在接受記者采訪時(shí)都對(duì)上市公司重大違法行為發(fā)出警告。

　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋多次在接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)上市公司重大違法行為依法從嚴(yán)監(jiān)管。針對(duì)滬深交易所分別發(fā)布的退市新規(guī)，姜洋指出，這主要是為了加強(qiáng)證券交易所一線監(jiān)管責(zé)任。對(duì)于今年退市的公司是否會(huì)增多的問題，姜洋表示，要根據(jù)修改之后的實(shí)施規(guī)則，那些達(dá)到退市條件的，該退就退。

　　全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍多次指出，交易所對(duì)加強(qiáng)退市的態(tài)度是非常堅(jiān)決的，只要達(dá)到退市條件就堅(jiān)決退市。同時(shí)，他呼吁投資者不要冒險(xiǎn)去炒那些爛公司。“我呼吁投資者，對(duì)那些爛公司就不要冒險(xiǎn)去炒了，這樣我們退市的壓力也小一些，投資者的損失也小一些。”王建軍說。

　　一些政協(xié)委員提出，要對(duì)上市公司退市采取多元化指標(biāo)，暢通A股市場(chǎng)進(jìn)出有序的渠道。全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金管理有限公司副總裁謝衛(wèi)指出，長期以來，我國退市制度指標(biāo)較為單一，主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為核心退市依據(jù)，盡管有市場(chǎng)交易類和違法類的判斷指標(biāo)，但實(shí)際工作中很少運(yùn)用。相反，美國紐交所退市標(biāo)準(zhǔn)更多關(guān)注股票流動(dòng)性指標(biāo)。而完善的退市制度，有助于市場(chǎng)形成優(yōu)勝劣汰的淘汰機(jī)制，從而使股指更有效地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，發(fā)揮資本市場(chǎng)的合理定價(jià)功能。為此，他建議，加快完善退市制度的指標(biāo)體系，更多引入流動(dòng)性等指標(biāo)。

　　加大違法懲處力度

　　除了“該退就退”的建議外，許多政協(xié)委員呼吁，加大對(duì)上市公司重大違法行為的懲處力度，尤其是因?yàn)橹卮筮`法行為造成股票退市的，要追究直接責(zé)任人的刑事責(zé)任。

　　全國政協(xié)委員、北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院黨委書記秦榮生在接受記者采訪時(shí)指出，財(cái)務(wù)指標(biāo)造假會(huì)導(dǎo)致企業(yè)退市，但如果上市公司精心策劃，事先預(yù)謀造假，其他機(jī)構(gòu)很難查出來，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所。因此，懲處要從源頭做起，一旦發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假行為，首先要嚴(yán)厲處罰上市公司，要加大懲罰力度。

　　謝衛(wèi)建議，應(yīng)建立健全市場(chǎng)化、法制化、常態(tài)化退市機(jī)制，通過修訂《證券法》、《公司法》、《刑法》等法律，進(jìn)一步加大對(duì)上市公司的違法行為整治力度。同時(shí)，嚴(yán)格落實(shí)企業(yè)退市責(zé)任，增加退市后重新上市的難度。

　　王建軍建議，將欺詐發(fā)行的最高刑期由5年改為無期，并相應(yīng)提升罰金額度。王建軍認(rèn)為，現(xiàn)行刑法將欺詐發(fā)行罪歸入“妨害對(duì)公司、企業(yè)的管理秩序罪”的范疇，歸類不夠準(zhǔn)確，對(duì)欺詐發(fā)行范圍只限于股票和債券，規(guī)定的最高刑期僅為5年，最高罰金為非法募集資金金額的5%，適用范圍偏窄，刑期配置偏低，罰金顯著輕微。同時(shí)，行政處罰難以填補(bǔ)刑罰力度不足的缺失。橫向?qū)Ρ染惩庀嚓P(guān)規(guī)定，關(guān)于該罪的刑事處罰通常都較為嚴(yán)厲。

　　加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)

　　在呼吁完善退市機(jī)制和嚴(yán)懲直接責(zé)任人的同時(shí)，許多代表委員也注意到上市公司退市后的中小投資者利益保護(hù)問題。

　　姜洋表示，證監(jiān)會(huì)在法律范圍內(nèi)對(duì)保護(hù)投資者做了一些工作，成立了中小投資者服務(wù)中心，其主要作用就是規(guī)范市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者利益，代表投資者利益提起訴訟，要求民事賠償。

　　謝衛(wèi)希望，在退市過程中加大對(duì)中小投資者利益的保護(hù)，推出與退市制度相配套的退市責(zé)任追究和賠償機(jī)制，特別是建立集體訴訟制度，鼓勵(lì)投資者維權(quán)索賠。

　　全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長指出，需要明確一個(gè)概念，即退市并不意味著企業(yè)的消亡，只是它退出了這個(gè)層次的交易市場(chǎng)，而在多層次資本市場(chǎng)的建立和完善后，在一個(gè)層次市場(chǎng)退市的企業(yè)可以在另一個(gè)層次的市場(chǎng)進(jìn)行交易，這樣就有了相互承接的關(guān)系。“所以，我們不要把多層次市場(chǎng)變成多等級(jí)市場(chǎng)。一定要破除‘退市就是企業(yè)完蛋了’的觀點(diǎn)，消除這種觀點(diǎn)對(duì)完善和強(qiáng)化退市制度的巨大阻力。”楊成長說。