目前，伯克希爾哈撒韋旗下?lián)碛?0多家公司。盡管在去年花了78億美元完成了31項(xiàng)收購，但伯克希爾哈撒韋再也沒有涉足“大象”公司，公司上次收購“大象”公司是2013年花費(fèi)122.5億美元收購番茄醬生產(chǎn)商Heinz。

此前，伯克希爾哈撒韋與德國一家摩托車配件零售店達(dá)成收購協(xié)議之后，巴菲特稱將在德國尋找更多機(jī)會(huì)，但巴菲特在信中寫道：雖然我們通常也在國外進(jìn)行投資，但我們大部分的投資都在美國本土。此外，巴菲特也透露了伯克希爾哈撒韋的收購標(biāo)準(zhǔn)：稅前利潤至少7500萬美元的企業(yè)才能稱為大型收購，被收購對(duì)象要證實(shí)已經(jīng)具備持續(xù)盈利能力；企業(yè)的股本回報(bào)率良好，同時(shí)債務(wù)很少或沒有；管理層和業(yè)務(wù)模式簡單清晰。當(dāng)然，被收購對(duì)象還需要給出一個(gè)明確的報(bào)價(jià)，以免浪費(fèi)時(shí)間。

除了收購，巴菲特手握巨資也經(jīng)常被要求分紅。盡管巴菲特長久以來一直拒絕分紅，稱公司經(jīng)營狀況很好，將把資金用于收購其他業(yè)務(wù)或再投資于股票市場。不過，巴菲特在信中表示：“往后10到20年，伯克希爾的收益和資產(chǎn)將大到管理團(tuán)隊(duì)無法明智地進(jìn)行再投資，公司高管將決定分紅、股票回購，或者兩者都有。”

談未來：別指望太高 接班人已有人選

在巴菲特的掌管下，伯克希爾以分權(quán)化管理而著稱，但巴菲特曾表示，公司或?qū)⒃诶^任者上臺(tái)后重組，由若干副手各監(jiān)管公司的一部分。當(dāng)越來越多的公司在精簡結(jié)構(gòu)、縮小關(guān)注范圍，好讓其業(yè)務(wù)更容易估值時(shí)，巴菲特還是認(rèn)為伯克希爾“合則更強(qiáng)”。對(duì)于市場上有人建議伯克希爾拆分的言論，巴菲特在股東信中旗幟鮮明地表示，“這說不通，如果將公司拆分，我們將喪失對(duì)公司整體控制權(quán)，資本分配的靈活性以及稅務(wù)優(yōu)勢。”

在過去50年里，伯克希爾哈撒韋股票的每股賬面價(jià)值由19美元增長至146186美元，年復(fù)合增長率達(dá)到19.4%。對(duì)于伯克希爾未來50年的發(fā)展，巴菲特表現(xiàn)得十分有信心，但他認(rèn)為，伯克希爾哈撒韋未來不會(huì)重現(xiàn)這一增長幅度，不要指望伯克希爾哈撒韋在未來50年能再創(chuàng)過去50年的輝煌。

說到未來，不能不提到巴菲特的接班人。巴菲特在信中沒有具體寫誰將成為他的繼承人，但卻表示他和高管們都相信現(xiàn)在有一位正確的人選成為接班人，并將領(lǐng)導(dǎo)公司走向下一個(gè)10年甚至更久。雖然巴菲特并沒有公布未來接班人的實(shí)名，但伯克希爾哈撒韋副主席芒格認(rèn)為，公司的兩位高管——GregAbel和Ajit Jain會(huì)是主要候選人。據(jù)悉，現(xiàn)年52歲的Greg Abel主要負(fù)責(zé)能源公司Berkshire Hathaway Energy，而63歲的Ajit Jain在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門任高管長達(dá)30年。

誰都會(huì)犯錯(cuò)，巴菲特也不例外，他在信中也進(jìn)行自我反省，包括曾經(jīng)僅僅因?yàn)閮r(jià)格的低廉而收購了伯克希爾哈撒韋的前身，瀕臨破產(chǎn)的紡織廠伯克希爾，但最終以關(guān)閉9家工廠而告終?；蛟S是用自己的經(jīng)歷告訴未來的接班人，巴菲特表示，新的接班人除了需要在業(yè)務(wù)上有理性、冷靜和決斷的特質(zhì)，還需要堅(jiān)決杜絕傲慢、官僚和自滿的傾向。

巴菲特的投資箴言

巴菲特?zé)o疑是歷史上最為成功的投資者之一，他的投資哲學(xué)并非秘密，他的才華是永恒的。在年度致股東信中，巴菲特一如既往使用精巧玄妙的語言表達(dá)對(duì)投資的看法。

與其百分之百地控制一家泛泛的公司，不如部分持股一家好公司。

商業(yè)世界，噩耗總是接連出現(xiàn)，一旦你在廚房看到一只蟑螂，以后你會(huì)看到更多同類。

市場預(yù)言家只會(huì)充實(shí)你的耳朵，卻不會(huì)充實(shí)你的錢袋。

我們永遠(yuǎn)不要用股東的錢在投資領(lǐng)域玩俄羅斯輪盤賭游戲。在我們看來，僅憑主觀愿望去追求你想要的而失去你真正需要的，是極其不明智的。

對(duì)于一家健康的企業(yè)而言，現(xiàn)金流有時(shí)候越少越好，資金要充分利用?，F(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)而言就像生命之氧，要時(shí)刻提防缺氧的境況。

我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，總是有人想向我們出售不符合我們目標(biāo)的資產(chǎn)。我們發(fā)現(xiàn)，如果我們登廣告說想買蘇格蘭柯利犬，就會(huì)有很多人打電話來兜售英國小獵犬。

炒股就像擊鼓傳花，財(cái)富只是再分配而沒有增加。

利用股價(jià)高估不斷發(fā)新股的商業(yè)模式，只是在荒謬地轉(zhuǎn)移財(cái)富，而非創(chuàng)造財(cái)富。在伯克希爾，我們從不投資喜歡不斷增發(fā)股票和再融資的公司。這通常是個(gè)明顯的信號(hào)：這個(gè)公司的管理層很浮夸、公司財(cái)務(wù)狀況堪憂、股價(jià)也被高估。更有甚者，這類公司常有騙局。