從創(chuàng)建俏江南到凈身出戶!張?zhí)m與資本間的互博全程解讀
來(lái) 源:經(jīng)理人網(wǎng)發(fā)表日期:2015-12-01
張?zhí)m從打黑工、刷盤子到創(chuàng)建俏江南23年,最終卻落得從企業(yè)“凈身出戶”的下場(chǎng)。如果沒(méi)有和資本聯(lián)姻,張?zhí)m或許沒(méi)有機(jī)會(huì)去嘗試實(shí)踐其宏大的抱負(fù),或許至今僅僅維持著小富即安的狀態(tài),但至少還能保全她對(duì)企業(yè)的控制……
在這整個(gè)過(guò)程中,資本到底演繹著什么樣的角色,讓張?zhí)m落得如此下場(chǎng)?其中的故事比你想象得更精彩,也更值得創(chuàng)業(yè)者們借鑒參考!
張?zhí)m的創(chuàng)業(yè)背景
她1988-1991年在加拿大靠著打黑工刷盤子攢了2萬(wàn)美元,然后91年底從加拿大回來(lái),在92年初她創(chuàng)辦了第一家餐廳叫“阿蘭餐廳”,之后開了一家烤鴨大酒店和一家海鮮大酒樓。在2000年的時(shí)候,她把前面創(chuàng)業(yè)的三家大排擋式的餐廳賣掉了,大概一共積攢了6000萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦了俏江南。
其實(shí)那個(gè)時(shí)候張?zhí)m創(chuàng)辦俏江南,她著力想要打造的就是她希望能夠把品牌的層次提上去,所以她最早把高雅的就餐環(huán)境作為她最大的賣點(diǎn)來(lái)去推廣的。然后06年的時(shí)候她創(chuàng)辦了一個(gè)叫“蘭會(huì)所”這么一個(gè)更高端的子品牌,她號(hào)稱投資是3億,請(qǐng)了法國(guó)的設(shè)計(jì)師給她這個(gè)會(huì)所做了設(shè)計(jì)。她當(dāng)時(shí)說(shuō)過(guò)一句話,她說(shuō):之所以創(chuàng)辦蘭會(huì)所是沖著2008年奧運(yùn)會(huì)的機(jī)會(huì)去的。然后在08年中標(biāo)奧運(yùn)會(huì)中餐服務(wù)商,為8個(gè)場(chǎng)館提供了餐飲服務(wù)。緊接著在08年她進(jìn)一步進(jìn)入上海,創(chuàng)辦了“蘭·上海”,然后她的目標(biāo)也是指著世博會(huì)去的,同時(shí)她旗下有4家分店進(jìn)駐了世博會(huì)的場(chǎng)館。所以在那種情況下,俏江南的高端品牌特征是相當(dāng)鮮明了。
俏江南融資的行業(yè)背景
餐飲行業(yè)是典型的大市場(chǎng)、小企業(yè)的行業(yè),就是非常分散,行業(yè)集中度非常低,所以臟亂差、標(biāo)準(zhǔn)化不足,使得很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)資本不是太青睞這個(gè)行業(yè),覺得這種投資風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的,而且整合起來(lái)也比較困難。
在這種情況下,什么時(shí)候資本開始把他的注意力集中到餐飲這個(gè)行業(yè)?就是在2008年的時(shí)候。因?yàn)榇蠹乙仓啦惋嬓袠I(yè)是強(qiáng)現(xiàn)金流的行業(yè),就是它的現(xiàn)金流非常好,而且它對(duì)于行業(yè)的波動(dòng)不是特別明顯,它可以非常好的規(guī)避行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn),所以08年金融危機(jī),使得資本開始尋找行業(yè)波動(dòng)不是特別大的行業(yè)投資。也是在這種背景之下,在07年、08年百盛入股小肥羊,快樂(lè)蜂收購(gòu)永和大王、IDG投資一茶一座,紅杉投資鄉(xiāng)村基,所以當(dāng)時(shí)就集中有一批資金投了這樣的餐飲企業(yè)。也就是在這樣的背景之下,所以俏江南拿到了鼎暉的投資,因?yàn)樗旧硪彩呛芨叨说?,在?dāng)時(shí)橫向比較來(lái)看,俏江南是相當(dāng)高端的餐飲品牌了。當(dāng)時(shí)鼎暉是在08年9月份的時(shí)候,就以等值為2億人民幣的美元換了俏江南大概10.53%的股權(quán),按照這個(gè)來(lái)計(jì)算的話,俏江南當(dāng)時(shí)投資估值約為19億元。因?yàn)榍谓纤菦](méi)有上市的企業(yè),這些數(shù)據(jù)均來(lái)自于公開的報(bào)道,不敢保證它是完全真實(shí)的,但是我們知道這其中的原理大概是不錯(cuò)的。
俏江南連環(huán)觸發(fā)三個(gè)條款
俏江南融資之后,因?yàn)樗罄m(xù)的發(fā)展不是特別好,使得它連環(huán)觸發(fā)了股份回購(gòu)條款、領(lǐng)售權(quán)條款和清算優(yōu)先權(quán)條款。我下面簡(jiǎn)單介紹一下這三個(gè)條款。
典型的清算優(yōu)先權(quán)條款是什么意思?如果公司觸發(fā)清算事件,A類優(yōu)先股股東(即投資人)有權(quán)優(yōu)先于普通股股東(即創(chuàng)業(yè)股東)每股獲得初始購(gòu)買價(jià)格2倍的回報(bào)。這個(gè)清算不單只我們所理解的企業(yè)資不抵債無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去的破產(chǎn)清算。如果說(shuō)公司因?yàn)楹喜ⅰ⒈皇召?gòu),或者出售控股權(quán),以及出售主要資產(chǎn),從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有的股東在存續(xù)公司的股權(quán)比例低于50%,同樣也被視作清算事件。
典型的領(lǐng)售權(quán)(強(qiáng)制隨售權(quán))條款,領(lǐng)售,就是領(lǐng)銜出售;也叫強(qiáng)制隨售權(quán),也就是這個(gè)條款一旦觸發(fā)的話會(huì)強(qiáng)制創(chuàng)始人股東隨他一起出賣股份。這個(gè)條款是這樣寫的,在公司符合IPO之前,如果多數(shù)A類優(yōu)先股股東同意出售或者清算公司,剩余的A類優(yōu)先股股東及普通股股東應(yīng)該同意此交易,并以同樣的價(jià)格和條件出售他們的股份。領(lǐng)售權(quán)條款意味著,企業(yè)出售與否的命運(yùn)并不按照持股多少來(lái)投票。
典型的股份回購(gòu)條款,如果大多數(shù)A類優(yōu)先股股東同意,公司應(yīng)該從第5年開始分3年回購(gòu)已經(jīng)發(fā)行在外的A類優(yōu)先股,回購(gòu)價(jià)格等于原始發(fā)行價(jià)格加上已宣布但尚未支付的紅利。當(dāng)然,股份回購(gòu)的觸發(fā)方式,也可以不是由優(yōu)先股股東投票表決,而是由條款約定具體的某一時(shí)間性事件觸發(fā),比如4年或者5年之內(nèi)企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)IPO,則觸發(fā)股份回購(gòu)條款。
看一下這個(gè)案例里面俏江南是怎么觸發(fā)這些條款的。當(dāng)時(shí)俏江南融資之后,張?zhí)m在媒體里面特別高調(diào),特別愛接受媒體采訪,特別愛說(shuō)大話,比如她說(shuō)要做全球餐飲的LV,她說(shuō)下一個(gè)十年末進(jìn)入500強(qiáng),再下一個(gè)十年末成為世界500強(qiáng)的前三強(qiáng)。所以感覺當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道都是給俏江南寫軟文。而且當(dāng)時(shí)完成融資的時(shí)候,汪小非和大S的婚宴也是加強(qiáng)了它的曝光度。
俏江南融資之后它的擴(kuò)張也是在加速,她當(dāng)時(shí)的計(jì)劃是兩年之內(nèi)新增20家門店,于2010年末超過(guò)50家門店。那個(gè)時(shí)候有媒體報(bào)道俏江南跟鼎暉簽署了“對(duì)賭協(xié)議”,說(shuō)如果非鼎暉方面原因,造成俏江南無(wú)法在2012年底之前上市,鼎暉有權(quán)以回購(gòu)的方式退出俏江南。實(shí)際上這個(gè)不能叫對(duì)賭條款,這是非常標(biāo)準(zhǔn)的股份回購(gòu)條款。就是如果你2012年底之前上不了市就必須回購(gòu)股份。
鼎暉設(shè)置股份回購(gòu)條款有沒(méi)有合理性?其實(shí)按照PE或者VC基金的運(yùn)作方式,其實(shí)他們都是從現(xiàn)金出去現(xiàn)金回來(lái),所以他們基本上是需要謀求退出的通道。那么投資人的退出通道最典型的有兩個(gè),要不就是IPO,要不就是并購(gòu)。IPO,大家都知道,就是上市;并購(gòu)的話,就是被第三方收購(gòu),然后投資人順勢(shì)套現(xiàn)退出。
鼎暉要求它2012年底上市,那么也就是說(shuō)他08年投資的,要求他4年之內(nèi)就必須上市。那么他為什么會(huì)設(shè)4年的時(shí)間?因?yàn)橥ǔ?lái)說(shuō)一個(gè)有限合伙制基金的存續(xù)時(shí)間一般是十年左右,從它募集到資金開始算起,一直到資金回籠,然后把基金清盤,就是十年時(shí)間左右。那么在十年時(shí)間當(dāng)中,一般募集到資金之后前4年都會(huì)找項(xiàng)目投資,前4年處于投資階段,第5年開始就會(huì)要求退出了,第5-7年會(huì)把陸續(xù)投的項(xiàng)目要求陸續(xù)退出,使得第十年的時(shí)候可以把所有項(xiàng)目變現(xiàn),然后把這些現(xiàn)金歸還他們的LP。
所以就俏江南這個(gè)案例而言,按照這個(gè)時(shí)間表,假如說(shuō)一切順利,從現(xiàn)金投出去到收回現(xiàn)金的循環(huán)大概要6-7年。他投資了,要求4年上市,上市之后還有一年左右的鎖定期,這樣的話5年就過(guò)去了。5年過(guò)去,他要套現(xiàn)的話,他不可能一次性把股票拋掉,還有一個(gè)持續(xù)的過(guò)程,可能持續(xù)一年半載,所以就需要6-7年時(shí)間,所以他設(shè)置這個(gè)回購(gòu)條款也是為了保障他能順利退出,設(shè)立4年上市也是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較合理的時(shí)間點(diǎn)。
正是因?yàn)橛泄煞莼刭?gòu)條款的約束,所以俏江南上市也有一個(gè)時(shí)間表。2011年3月份俏江南向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng),考慮到當(dāng)時(shí)A股的上市排隊(duì)數(shù)量大概六七百家,還有審核流程,所以要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)報(bào)材料的話,到2012年底能夠完成上市其實(shí)時(shí)間是相當(dāng)緊迫的。但是當(dāng)材料報(bào)上去以后,基本上處于凍結(jié)狀態(tài)的,所有餐飲企業(yè)在A股的IPO申請(qǐng)當(dāng)時(shí)處于被凍結(jié)狀態(tài),除了07年有全聚德和09年湘鄂情兩家上市公司,后來(lái)其他所有的餐飲企業(yè)申請(qǐng)都被凍結(jié)。為什么凍結(jié)?因?yàn)椴少?gòu)端與銷售端都是現(xiàn)金交易,收入和成本無(wú)法可靠計(jì)量,無(wú)法保證會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性。所以2012年1月30號(hào),證監(jiān)會(huì)例行披露IPO終止審核名單,俏江南位于其中。
俏江南從2011年3月報(bào)材料,到2012年1月終止審核,差不多一年時(shí)間,白折騰一場(chǎng)。
在這種背景下,俏江南報(bào)了材料半年多時(shí)間的時(shí)候,張?zhí)m接受了《環(huán)球企業(yè)家》雜志采訪,采訪很長(zhǎng),雜志紙大概十幾頁(yè),其中有這么一段,張?zhí)m報(bào)怨說(shuō)“引進(jìn)他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤,毫無(wú)疑義。民營(yíng)企業(yè)家交學(xué)費(fèi)唄。他們什么也沒(méi)給我們帶來(lái),那么少的錢稀釋了那么大股份。”她早就想清退這筆投資,但鼎暉要求翻倍回報(bào),雙方?jīng)]有談攏。
這么長(zhǎng)的報(bào)道,抱怨就這么一小段,被進(jìn)行了標(biāo)題黨式的病毒性傳播《張?zhí)m:引進(jìn)鼎暉投資是俏江南最大失誤》,頓時(shí)一石激起千層浪。當(dāng)時(shí)后續(xù)就有媒體跟進(jìn)這個(gè)事情,張?zhí)m就怕過(guò)分曝光這個(gè)事情可能會(huì)影響她跟鼎暉之間的關(guān)系,所以后面又有媒體再問(wèn)她這個(gè)事情的時(shí)候,她又變了說(shuō)法,說(shuō)鼎暉一直是很支持她的。
A股上市夭折之后到2012年底,她要完成IPO目標(biāo)其實(shí)時(shí)間已經(jīng)很緊迫了,所以她馬上在2012年4月份啟動(dòng)了赴港IPO,赴港IPO也是波折不斷。最大的一個(gè)就是有一個(gè)約束,民營(yíng)企業(yè)去香港或者境外上市的一個(gè)文件叫10號(hào)文,這個(gè)文件《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,這是商務(wù)部2006年發(fā)布的,商務(wù)部2006年叫第10號(hào)文件,我們就俗稱10號(hào)文,當(dāng)時(shí)張?zhí)m正好受這個(gè)文件的約束,所以采取變更國(guó)籍的行為去規(guī)避10號(hào)文,而恰好在執(zhí)行過(guò)程中又意外曝光了。
這個(gè)曝光的背景是什么呢?當(dāng)時(shí)俏江南有一個(gè)元老離職了,跟俏江南簽了離職補(bǔ)償協(xié)議,張?zhí)m承諾把位于北京的一套房產(chǎn)過(guò)戶給他,但是后來(lái)因?yàn)檫t遲沒(méi)有過(guò)戶,所以后來(lái)創(chuàng)業(yè)元老就把張?zhí)m告上法庭。然后法院在遞傳票的時(shí)候,發(fā)現(xiàn)沒(méi)法送達(dá)傳票,后來(lái)又到她戶籍所在地的派出所查詢才知道張?zhí)m已經(jīng)移民了,移民到哪里去呢?移民到一個(gè)加勒比的小島上去了。規(guī)避10號(hào)文這個(gè)事情,其實(shí)移民是最便捷的一種方式,而她選擇加勒比那個(gè)島國(guó)是最快捷的方式。她說(shuō)“如果不是為了企業(yè)上市,我為什么要放棄中華人民共和國(guó)的身份,去一個(gè)鳥不拉屎、氣溫四十多度的小島?去一次我得飛24小時(shí),幾百年前那是海盜生活的地方”。
雖然成功規(guī)避了10號(hào)文,卻遭遇市場(chǎng)寒流,受重拳反腐及“中央八項(xiàng)規(guī)定”的影響,奢侈品、高檔酒店、高端消費(fèi)遭遇拐點(diǎn)。影響具體是怎么樣子的?俏江南因?yàn)樗欠巧鲜衅髽I(yè),它從來(lái)沒(méi)有公布過(guò)它的財(cái)務(wù)報(bào)表,我們也沒(méi)有辦法去知道它詳細(xì)的情況。但是我們可以去看同樣是上市公司,2009年在A股上市的湘鄂情,它跟俏江南大體定位差不多,也是屬于中高端的餐飲企業(yè)。我們看一下湘鄂情的數(shù)據(jù)情況,從2012年13.64億元收入,到2013年的時(shí)候收入變成了8.02億元,到2014年變成了6.21億元,到了今年上半年只有1.49億元了,所以下滑得非常慘烈。再看一下它的凈利潤(rùn),湘鄂情2011年凈利潤(rùn)達(dá)到頂峰9400萬(wàn)元,到2012年下降到8100萬(wàn)元,2013年是虧損5.7億元,到2014年更是巨虧7.14億元,所以可以看得到這個(gè)行業(yè)非常慘淡。
所以在2012年的時(shí)候正好是高端餐飲拐點(diǎn)的時(shí)候,那個(gè)時(shí)候俏江南就奔著港股去了。所以在那個(gè)時(shí)候,我記得當(dāng)時(shí)俏江南的總裁對(duì)外說(shuō)他們已經(jīng)通過(guò)了港交所的聆訊,后來(lái)保薦人帶他們做了一些路演,然后潛在投資人給出的估值非常低,他們?cè)敢赓I的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于張?zhí)m的預(yù)期,所以當(dāng)時(shí)張?zhí)m就想是不是可以等,等行情好一點(diǎn)的時(shí)候,等待更好的股票發(fā)行窗口。但是當(dāng)時(shí)大家也看到比如湘鄂情這樣的,越到后面其實(shí)情況是越慘淡的,所以根本就沒(méi)有等來(lái)市場(chǎng)的回暖,反而是等來(lái)了市場(chǎng)的每況愈下。
那么,俏江南最終沒(méi)有能夠在2012年末實(shí)現(xiàn)IPO,就觸發(fā)了“股份回購(gòu)條款”,假如鼎暉在協(xié)議里面要求每年20%的內(nèi)部回報(bào)率的話,也就是說(shuō)每年的收益率要達(dá)到20%的話,那么2億元的原始投資到2013年的時(shí)候退出回報(bào)至少4億元,俏江南必須拿出4億元回購(gòu)鼎暉持有俏江南的股份。
當(dāng)時(shí)俏江南處于經(jīng)營(yíng)非常困難的情況,它的門店是從70個(gè)門店縮減到50個(gè)門店,我們就可以去推想一下它的經(jīng)營(yíng)還是很慘淡的,所以她根本拿不出4億現(xiàn)金去回購(gòu)鼎暉所持有的股份。
鼎暉股份回購(gòu)是沒(méi)有辦法執(zhí)行了,那么鼎暉是不是就坐以待斃呢?其實(shí)不是的,鼎暉手上還有他的工具,他就啟動(dòng)了“領(lǐng)售權(quán)條款”,按照標(biāo)準(zhǔn)條款,如果說(shuō)多數(shù)A類優(yōu)先股同意出售或者清算公司,則其余股東都應(yīng)該同意此交易,并且以相同的價(jià)格和條件出售他們的股份。換句話說(shuō),如果鼎暉同意賣這家公司,張?zhí)m是必須同意的,她是不能夠不執(zhí)行這個(gè)條款的。所以當(dāng)時(shí)鼎暉就找到歐洲一家最大的私募股權(quán)基金CVC,最早的消息是2013年10月份報(bào)出來(lái)的。
這個(gè)數(shù)據(jù)都是來(lái)自于媒體的報(bào)道,因?yàn)槲覀儧](méi)有辦法拿到俏江南非常真實(shí)完整的數(shù)據(jù),我們現(xiàn)在只能假設(shè)這個(gè)數(shù)據(jù)是真實(shí)的,CVC是3億元獲得了82.7%的股權(quán)。假如說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)是真實(shí)的,折算當(dāng)中俏江南的估值是22.1億元,僅僅略高于鼎暉入股的時(shí)候19億元估值高一點(diǎn)點(diǎn)。
鼎暉轉(zhuǎn)讓10.53的股份,張?zhí)m跟隨出售72.17%的股份,整個(gè)是82.7%,這個(gè)股份數(shù)量已經(jīng)超過(guò)50%,因?yàn)槌^(guò)了50%,就可以視作是一個(gè)清算事件了。
然而這個(gè)清算事件又觸發(fā)當(dāng)時(shí)投資時(shí)所簽訂的清算優(yōu)先權(quán)條款。那么這個(gè)清算優(yōu)先權(quán)的條款會(huì)導(dǎo)致什么后果呢?就是鼎暉和張?zhí)m一起賣股份,所收到的出售股份的錢要優(yōu)先保證鼎暉2倍的回報(bào),如果有多余就可以分給張?zhí)m,如果沒(méi)有多余,張?zhí)m就是顆粒無(wú)收。這個(gè)交易估值是22.1億元,比鼎暉入股時(shí)的估值19億元高一點(diǎn),說(shuō)白了,鼎暉賣股份就是保了個(gè)本。所以鼎暉要求2倍的回報(bào),那么差額部分就是必須由張?zhí)m賣股權(quán)的部分來(lái)補(bǔ)。根據(jù)22.1億元的交易價(jià)格,張?zhí)m出售72%的股份,大概能夠獲得16億,其中拿出2-4億補(bǔ)償鼎暉,實(shí)際上她自己套現(xiàn)大概是12億元。
其實(shí)從站在CVC的角度來(lái)說(shuō),鼎暉其實(shí)拋過(guò)來(lái)的是“燙手山芋”,CVC作為歐洲最大的私募股權(quán)基金,其實(shí)他也不傻,他也會(huì)去設(shè)想這個(gè)交易到底怎么樣,該怎么控制這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),所以他其實(shí)也設(shè)了一個(gè)安全閥。安全閥就包括剛才所說(shuō)的,壓低了交易價(jià)格;另外還有一個(gè)CVC采取的是杠桿收購(gòu)來(lái)對(duì)俏江南進(jìn)行收購(gòu)的。這個(gè)杠桿收購(gòu)有兩個(gè)特點(diǎn):第一個(gè)特點(diǎn)是投資人他只需要支付少量的現(xiàn)金,他就可以撬動(dòng)大的收購(gòu),所以這個(gè)被稱為是“杠桿收購(gòu)”;第二個(gè)特點(diǎn)是他除了自有資金之外,剩余的收購(gòu)資金是依靠外部債權(quán)融資完成的。那么日后還款依靠他收購(gòu)的企業(yè)所產(chǎn)生的內(nèi)部現(xiàn)金流去還款。
CVC當(dāng)時(shí)為了收購(gòu)俏江南,他設(shè)了一個(gè)殼公司叫“甜蜜生活美食控股”,這就是并購(gòu)殼公司,他把股份抵押給債權(quán)方,拿到自有資金和銀行的融資之后,就支付了現(xiàn)金到鼎暉和張?zhí)m,鼎暉張?zhí)m就把他們82%的股份給到“甜蜜生活美食”這家殼公司。完成這個(gè)步驟之后,殼公司把俏江南吸收合并,吸收合并就變成它內(nèi)部的一部分了,這個(gè)甜蜜美食生活更名成俏江南,原有的俏江南就注銷了。這個(gè)殼公司欠銀行的錢就變成俏江南所欠的錢了。所以還款也依靠俏江南日后的現(xiàn)金流產(chǎn)生。
當(dāng)時(shí)CVC所收購(gòu)的3億美元總代價(jià),其中銀行融資1.4億美元,債券募集1億美元,CVC自己只掏了6000萬(wàn)美元,所以他依靠6000萬(wàn)美元自有資金完成了3億美元的并購(gòu),杠桿大概是5、6倍的樣子。
剛才我說(shuō)了CVC收購(gòu)俏江南之后,他指望著俏江南內(nèi)部自有的現(xiàn)金流來(lái)完成貸款的償還。但是他收購(gòu)俏江南之后,當(dāng)時(shí)是2014年4月份完成的收購(gòu),當(dāng)時(shí)整個(gè)高端餐飲行業(yè)還沒(méi)有回暖,所以俏江南的經(jīng)營(yíng)情況也沒(méi)有好轉(zhuǎn),最后他就沒(méi)有辦法依靠它自身的現(xiàn)金流去償還并購(gòu)貸款。如果說(shuō)償還不了,就只有CVC自己掏錢去還了,但是他又不想陷得太深,所以他就不要俏江南股權(quán),他干脆放棄了這個(gè)股權(quán),所以這個(gè)企業(yè)的股權(quán),包括張?zhí)m的少數(shù)股權(quán)。俏江南是被他吸收合并的,所以最終被抵押到銀行所有的股份,包括張?zhí)m的少部分股份其實(shí)也是被抵押進(jìn)去了。所以CVC放棄了他的這部分股權(quán),那么企業(yè)所有的股權(quán)都被銀行接管了。包括CVC和張?zhí)m自己,都是從董事會(huì)出局了,銀行委派了香港保華顧問(wèn)進(jìn)駐了俏江南,香港保華顧問(wèn)是專門做清算這一類的業(yè)務(wù)。我記得以前太子奶這個(gè)案例也是香港保華顧問(wèn)來(lái)去做清算的。
張?zhí)m出局以后,她聲稱CVC未經(jīng)其同意而抵押了她所持有的股權(quán),要起訴CVC。我不知道她是真不知道還是假裝冤枉,其實(shí)當(dāng)時(shí)CVC收購(gòu)俏江南的時(shí)候,這一攬子協(xié)議當(dāng)中肯定是包含了這個(gè)抵押條款的,張?zhí)m肯定在上面簽過(guò)字。如果沒(méi)有簽字,在銀行辦理股權(quán)抵押是沒(méi)有辦法進(jìn)行下去的,所以毫無(wú)疑問(wèn)張?zhí)m肯定是簽了字的。所以她說(shuō)她不知情,這個(gè)是站不住腳的。其實(shí)當(dāng)時(shí)張?zhí)m的法律顧問(wèn)陳若劍也表示,張?zhí)m要重新回到俏江南是不太可能的。
投資條款的連環(huán)觸發(fā)導(dǎo)致張?zhí)m最終從她的企業(yè)出局。
本文關(guān)鍵字:張?zhí)m
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