1869年，高盛公司初創(chuàng)，20世紀(jì)初還只是一家很小的家族企業(yè)，現(xiàn)如今經(jīng)歷147年崢嶸歲月的考驗(yàn)和數(shù)次金融危機(jī)的洗禮，高盛公司已成為世界聲譽(yù)卓著的投資銀行和多元化的金融集團(tuán)。高盛集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)管理實(shí)踐以及其所代表的專業(yè)精神、風(fēng)控制度、企業(yè)文化值得我們深入研究借鑒。

一、歷經(jīng)數(shù)次危機(jī)

1.歷史悠久的全球最優(yōu)秀的投資銀行

(1)上市前的成長(zhǎng)歷程：合伙人機(jī)制，輕資本發(fā)展，躋身頂尖投行

家族式經(jīng)營(yíng)、合伙人制度和輕資本運(yùn)作是上市前高盛集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的主要特征之一。

高盛是華爾街最后一家保留合伙制的投資銀行，合伙人制度在它的發(fā)展進(jìn)程中起到了至關(guān)重要的作用。投資銀行業(yè)是十分重視關(guān)系的行業(yè)，很多時(shí)候家族關(guān)系網(wǎng)是其最重要的資產(chǎn)，只有合伙制才能將這項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)留在企業(yè)內(nèi)部。與現(xiàn)代投資銀行的高杠桿特征不同，傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)主要集中于代理人和咨詢顧問等范圍，基本上并不動(dòng)用自有資本，主要采用輕資本運(yùn)作方式。

企業(yè)初創(chuàng)，票據(jù)交易商，漸露崢嶸。1869年，早期的高盛公司成立；1885年，戈德曼與薩克斯家族創(chuàng)設(shè)合伙制公司。高盛創(chuàng)設(shè)之初從事商業(yè)票據(jù)交易，后來增加貸款、外匯兌換及新興的股票承銷業(yè)務(wù)。1906年，在創(chuàng)二代亨利和薩姆的領(lǐng)導(dǎo)下，高盛開始了它的第一次承銷業(yè)務(wù)，成為了真正意義上的投資銀行。1929年金融危機(jī)期間，由于決策失誤，高盛損失了92%的原始投資，瀕臨倒閉。

二次創(chuàng)業(yè)，鳳凰涅磐，躋身頂尖投行前列。經(jīng)歷大蕭條之后長(zhǎng)達(dá)30多年的韜光養(yǎng)晦，經(jīng)過諸多精英合伙人的通力合作和傳承，到20世紀(jì)七八十年代高盛逐漸從華爾街的二流投資銀行成長(zhǎng)為一流投資銀行。在此期間，眾多卓越領(lǐng)導(dǎo)人引領(lǐng)了高盛的發(fā)展，共同締造了高盛帝國(guó)。

先是被稱為“現(xiàn)代高盛之父”的西德尼，其繼任之初主要采取休養(yǎng)生息的謹(jǐn)慎策略。在西德尼領(lǐng)導(dǎo)下，1932年，高盛收購(gòu)了在商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的一家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；20世紀(jì)40年代，聘請(qǐng)精通交易業(yè)務(wù)的萊文，并其創(chuàng)建了盈利能力強(qiáng)勁的套利交易部門；20世紀(jì)中期，高盛承擔(dān)了西爾斯以及福特等大企業(yè)的IPO主承銷，獲得了極高的榮譽(yù)。此外，西德尼還啟動(dòng)了高盛專業(yè)化分工進(jìn)程。

首先在銷售部，其次在兼并與收購(gòu)部，最后在所有的部門，工作效率得到大大提高，高盛逐漸在許多投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中取得了領(lǐng)頭羊的地位。直至今日，高盛完善的投資銀行服務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)成為公司重要的基礎(chǔ)部門，為公司招攬和留住遍及全球的客戶立下了汗馬功勞。在銷售能力方面，高盛遍布全球的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在同行中也是絕無(wú)僅有的。

數(shù)位不同時(shí)期優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)人引導(dǎo)了高盛的發(fā)展。西德尼之后是萊文。

1976年，萊文去世后，高盛公司管理委員會(huì)決定由文伯格和懷特黑特兩人共同作為高盛產(chǎn)業(yè)的繼承者，開創(chuàng)了聞名業(yè)界的“雙頭管理”時(shí)代。在二人的通力合作下，高盛于20世紀(jì)70年代主導(dǎo)了機(jī)構(gòu)大宗交易，80年代主導(dǎo)了固定收益業(yè)務(wù)和杠桿收購(gòu)。

到20世紀(jì)90年代，在魯賓和弗里德曼、科爾津和保爾森等卓越領(lǐng)導(dǎo)人相繼帶領(lǐng)下，高盛逐漸成為享譽(yù)全球并持續(xù)保持領(lǐng)先地位的金融企業(yè)。在成長(zhǎng)為頂尖投行的過程中，高盛業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是逐漸突破傳統(tǒng)投行的業(yè)務(wù)邊界，開啟多元化發(fā)展，其標(biāo)志性事件是1981年通過收購(gòu)J·阿朗公司進(jìn)入大宗商品交易領(lǐng)域，該項(xiàng)收購(gòu)使交易業(yè)務(wù)對(duì)高盛營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)持續(xù)達(dá)30%以上；20世紀(jì)90年代，高盛又開設(shè)資本投資業(yè)務(wù)，成立GS資本合作投資基金，引領(lǐng)了投行業(yè)直接投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(2)上市后的卓越業(yè)績(jī)：引入股份制，補(bǔ)充資本，多元化均衡發(fā)展

高盛公司在以合伙人制度經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作逾百年后，于1999年在紐約證券交易所上市。

高盛在內(nèi)的美國(guó)投資銀行的發(fā)展軌跡是從合伙制企業(yè)轉(zhuǎn)到公眾公司，在高盛之前，美林、雷曼兄弟、摩根史坦利和貝爾斯登等曾經(jīng)的五大投行都先后上市。高盛的改制上市主要有以下幾點(diǎn)具體原因：

一是擴(kuò)充資本金的壓力

隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮和金融深化程度的提高，現(xiàn)代投資銀行的運(yùn)營(yíng)管理越來越依賴于資本，資本重要性顯著提高，全球投行業(yè)重資本化發(fā)展特征非常明顯。投資銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)使得交易業(yè)務(wù)和資本投資業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)多元化和均衡化過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。高盛迫于擴(kuò)充資本金的壓力，不得不選擇股份制的形式，通過發(fā)行股票并上市來迅速增大資本實(shí)力。

二是承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)和壓力

隨著華爾街金融創(chuàng)新尤其是金融衍生工具的發(fā)展，證券市場(chǎng)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)被杠桿效應(yīng)放大了。投資銀行因?yàn)橐淮问〉臉I(yè)務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性大為增加，這使得合伙人不得不憂慮風(fēng)險(xiǎn)的底線。因此在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，合伙人有可能離開公司并帶走大量資金。

三是激勵(lì)機(jī)制的掣肘與人才競(jìng)爭(zhēng)的壓力

合伙制投資銀行對(duì)優(yōu)秀業(yè)務(wù)人員的最高獎(jiǎng)勵(lì)就是接納其成為合伙人。這種獎(jiǎng)勵(lì)所建立的基礎(chǔ)是：?jiǎn)T工希望成為合伙人，因而不在乎短期收入。

由于金融工具的創(chuàng)新，一線的業(yè)務(wù)人員雖然很多并非是合伙人，但常常能為公司創(chuàng)造驚人的利潤(rùn)。然而，其成為合伙人的可能性卻極小。對(duì)于這些優(yōu)秀一線業(yè)務(wù)人員來說，經(jīng)過漫長(zhǎng)等待成為一名合伙人與短期獲暴利相比，后者誘惑更實(shí)在。這使得上市公司在與合伙制投資銀行進(jìn)行人才競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于優(yōu)勢(shì)地位。

然而，上市后高盛合伙人制度并未消失，在公司制的治理架構(gòu)下，高盛合伙人仍然發(fā)揮著作用，在高盛集團(tuán)內(nèi)部，二者實(shí)現(xiàn)了完美的結(jié)合。

伴隨上市帶來的資本金增加，高盛多元化業(yè)務(wù)發(fā)展邁向新的臺(tái)階，除傳統(tǒng)投行和交易業(yè)務(wù)之外，資本金投資和資產(chǎn)管理兩大業(yè)務(wù)獲得快速發(fā)展，主要業(yè)務(wù)之間變得更加均衡。適應(yīng)投資銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，高盛集團(tuán)逐漸從一家傳統(tǒng)的投資銀行演變?yōu)閷Ｗ⑼缎袠I(yè)務(wù)的現(xiàn)代金融集團(tuán)，核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，成為5大投行中具有最強(qiáng)盈利能力的一家。雖然遭受金融危機(jī)的重創(chuàng)，并且于2008年被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)其成為銀行控股公司，但并不妨礙其作為近20年來五大投行中唯一一家仍然健在并且成功跑贏大市的投行類金融機(jī)構(gòu)。

2.金融危機(jī)后的最新戰(zhàn)略發(fā)展框架

近年來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，全球金融市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)使得國(guó)外投行面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境日漸惡劣，面臨巨大的轉(zhuǎn)型壓力。自2008年金融危機(jī)以來，國(guó)際大投行紛紛調(diào)整業(yè)務(wù)部門和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以適應(yīng)新的環(huán)境。在此背景下，高盛集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展既保持了定力又不乏靈活性，集中體現(xiàn)為其核心戰(zhàn)略的穩(wěn)定與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

(1)核心戰(zhàn)略穩(wěn)定：專注投行業(yè)務(wù)和全球化運(yùn)營(yíng)

后危機(jī)時(shí)期，國(guó)外投行紛紛借助多元化發(fā)展來提升抗周期能力，應(yīng)對(duì)盈利下滑的壓力。很多金融機(jī)構(gòu)改變了商業(yè)模式，部分機(jī)構(gòu)開始從事零售業(yè)務(wù)或者從國(guó)際擴(kuò)張轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但是高盛并沒有改變核心戰(zhàn)略，其仍然專注于投資銀行業(yè)務(wù)，仍主張全球化運(yùn)營(yíng)。

高盛集團(tuán)獲準(zhǔn)成為銀行控股公司帶來的主要影響在于接受更嚴(yán)格的監(jiān)管，但這并未影響它的商業(yè)模式和客戶服務(wù)。高盛集團(tuán)定位依然是一家世界領(lǐng)先的投資銀行、證券和投資管理公司，其商業(yè)模式、客戶戰(zhàn)略和營(yíng)收結(jié)構(gòu)與金融危機(jī)之前相比相差無(wú)幾。依然是通過投資銀行、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)、投資與借貸、投資管理等四大業(yè)務(wù)條線為企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、高凈值個(gè)人等各領(lǐng)域的眾多客戶提供一系列金融服務(wù)。

高盛集團(tuán)所有運(yùn)作都建立于緊密一體的全球基礎(chǔ)上，由優(yōu)秀的專家為客戶提供服務(wù)。由于同時(shí)擁有豐富的地區(qū)市場(chǎng)知識(shí)和國(guó)際運(yùn)作能力，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高盛能夠做到持續(xù)不斷地發(fā)展變化以幫助客戶無(wú)論在世界何地都能敏銳地發(fā)現(xiàn)和抓住投資機(jī)會(huì)。2016年5月，高盛推出網(wǎng)絡(luò)銀行GSBank.com，涉足零售業(yè)務(wù)，其目的仍主要是為了服務(wù)機(jī)構(gòu)投資客戶，獲取低成本資金來源。

(2)主動(dòng)去杠桿，從重資本向輕資本轉(zhuǎn)型

主動(dòng)去杠桿。為滿足巴塞爾協(xié)議III等外部監(jiān)管的要求，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以美國(guó)投行為代表的金融機(jī)構(gòu)都紛紛加速去杠桿，境外投行的經(jīng)營(yíng)杠桿都從危機(jī)前約30倍的水平下降至2015年約10倍左右的水平，其中高盛的杠桿比例從2007年高峰時(shí)期的26.2倍下降至2015年約10.3倍的水平。

全美證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的杠桿比例從2007年高峰時(shí)期的38倍下降至2015年約18倍左右的水平。由于監(jiān)管發(fā)生了變化，高盛需要更多資金，以實(shí)現(xiàn)去杠桿化。高盛通過內(nèi)源積累和外源補(bǔ)充，資本金實(shí)力得以提升，“去杠桿化”成效顯著。

從重資本向輕資本轉(zhuǎn)型。為滿足沃克爾規(guī)則要求，高盛逐漸剝離方向型交易的自營(yíng)業(yè)務(wù)，重資本為主的自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模大大縮減。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從高風(fēng)險(xiǎn)的交易業(yè)務(wù)向輕資本的中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

金融危機(jī)前，高盛機(jī)構(gòu)銷售交易和本金投資是其支柱業(yè)務(wù)，2007年的收入貢獻(xiàn)高達(dá)68%，傳統(tǒng)投行服務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入占比不足30%；金融危機(jī)后，資本中介型的機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)成為高盛的業(yè)務(wù)支柱，重資本的投資業(yè)務(wù)占比直線下滑，2015年底高盛機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的收入占比為45%，投資借貸業(yè)務(wù)收入占比下滑至約16%的水平。

3.危機(jī)后經(jīng)營(yíng)績(jī)效：收入與盈利增長(zhǎng)放緩

金融危機(jī)在很大程度上改變了國(guó)際投行業(yè)的發(fā)展軌跡。高盛集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，也從側(cè)面表明全球投行業(yè)與全球經(jīng)濟(jì)一樣正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)低迷、調(diào)整和適應(yīng)期。根據(jù)財(cái)富500強(qiáng)榜單（以總收入規(guī)模計(jì)），高盛2009-2016年排名有所下滑，但2011年后相對(duì)平穩(wěn)。

受全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，高盛近年來面臨較大的增長(zhǎng)壓力。盈利能力明顯下降，營(yíng)業(yè)收入緩慢增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的停滯不前。以2015年為例，高盛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入338億美元，同比下降2%，凈利潤(rùn)約61億美元，同比下降約28%，ROE更是首次跌破兩位數(shù)，降至7.14%的水平，其中機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)和投資借貸是業(yè)績(jī)下滑的主要業(yè)務(wù)點(diǎn)。

據(jù)最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，高盛2016年上半年?duì)I收為142.7億美元，同比下降27.51%；凈利潤(rùn)下降24%，至29.6億美元。受制于去杠桿和盈利能力下降，高盛股價(jià)估值出現(xiàn)了明顯下滑，相比危機(jī)前，PE估值和PB估值均下降70%以上。

二、業(yè)務(wù)模式富有特色，管控高效，全球一體化運(yùn)營(yíng)

1.獨(dú)立投行模式，領(lǐng)跑同業(yè)

獨(dú)立投行模式是指在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，投資銀行作為市場(chǎng)主體專司投行業(yè)務(wù)。獨(dú)立投行模式來源于分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營(yíng)。1933以來，投資銀行一直獨(dú)立于美聯(lián)儲(chǔ)和其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外。投資銀行不需要披露資產(chǎn)負(fù)債表，杠桿率不受任何監(jiān)管和控制。

全球投行大致分成獨(dú)立投行模式和全能模式（完全或部分）。前者以高盛和摩根士坦利等為代表。此種模式下，投行是獨(dú)立的市場(chǎng)主體，專業(yè)化程度高、信譽(yù)卓著。這些投行歷史悠久，尤以美國(guó)五大投行為代表，是證券市場(chǎng)的主要做市商，與共同基金和保險(xiǎn)公司一起，構(gòu)成金融市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。

以金融危機(jī)為標(biāo)志，五大獨(dú)立投行中，一家破產(chǎn)（雷曼），兩家被商業(yè)銀行并購(gòu)（貝爾斯登、美林），兩家轉(zhuǎn)為銀行控股集團(tuán)。高盛集團(tuán)以其市場(chǎng)地位、影響力和存活時(shí)間衡量，可視為獨(dú)立投行模式的最優(yōu)秀代表。后者以德意志銀行、巴克萊、花旗集團(tuán)、摩根大通及匯豐控股等為代表。在這種模式下，投資銀行部門完全或相對(duì)獨(dú)立，投行業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)之間存在較為明顯的“防火墻”，母公司對(duì)投資銀行實(shí)行較松散的控制。

長(zhǎng)期來看，高盛盈利能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健程度顯著高于同業(yè)。上市以來股價(jià)累積增長(zhǎng)率更是顯著跑盈大市，與S&P500指數(shù)相比較，超額收益率在100%以上。更為重要的是其作為五大行中其中兩家存活下來，避免了破產(chǎn)倒閉的厄運(yùn)，是金融危機(jī)中五大行表現(xiàn)最穩(wěn)健的一家投行。

2.盈利方式多元，貢獻(xiàn)相對(duì)均衡

(1)業(yè)務(wù)條線清晰，深耕投行全產(chǎn)業(yè)鏈

在高盛內(nèi)部，五大前臺(tái)部門分別是投行部、證券部、商業(yè)銀行部、投資管理部、全球投資研究部，這些部門共同組成了服務(wù)客戶的四大業(yè)務(wù)條線。

①投資銀行：向由企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資基金和政府組成的多元客戶群體提供廣泛的投資銀行服務(wù)，具體是指就合并和收購(gòu)、資產(chǎn)出售、企業(yè)反收購(gòu)活動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、重組和分拆、公開發(fā)售和私募配售的債券和股票承銷（包括國(guó)內(nèi)交易和跨境交易），以及與這些活動(dòng)直接相關(guān)的衍生工具交易提供策略咨詢服務(wù)。

②機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)：與企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資基金及政府等機(jī)構(gòu)客戶合作，促進(jìn)客戶交易，并在固定收益、股票、貨幣和商品市場(chǎng)提供做市服務(wù)；向遍布全球的主要股票、期權(quán)及期貨交易所提供做市服務(wù)，并向機(jī)構(gòu)客戶提供融資、證券借貸及其它機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

③投資與借貸：通過投資與貸款向客戶提供長(zhǎng)期性質(zhì)融資；通過管理的基金直接或間接投資于債務(wù)證券及貸款、上市及私募股權(quán)證券、房地產(chǎn)、綜合投資實(shí)體及發(fā)電廠。

④投資管理：向眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶提供橫跨所有主要資產(chǎn)類別的投資管理服務(wù)和投資產(chǎn)品（主要通過獨(dú)立管理賬戶及集合投資工具，例如共同基金和私募投資基金）；向高凈值個(gè)人和家庭提供理財(cái)顧問服務(wù)，包括投資組合管理和財(cái)務(wù)顧問，經(jīng)紀(jì)和其它交易服務(wù)。

與其它四個(gè)前臺(tái)部門相比較，全球投資研究部雖然同屬前臺(tái)部門；但它不產(chǎn)生利潤(rùn)，是“成本中心”而非“利潤(rùn)中心”，其功能定位基本立足于賣方研究和對(duì)內(nèi)服務(wù)，研究業(yè)務(wù)與其他主營(yíng)業(yè)務(wù)緊密結(jié)合。一方面，通過研究和銷售平臺(tái)對(duì)外服務(wù)于共同基金、對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，獲得交易傭金（傭金市場(chǎng)化導(dǎo)致傭金收入占比的下降）；

另一方面，對(duì)內(nèi)服務(wù)于全球市場(chǎng)銷售交易、全球財(cái)富管理、債券和股票承銷、商品和外匯交易等部門，共同創(chuàng)造收益。

(2)以手續(xù)費(fèi)收入為主：機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為主，投行、投資和資管次之

與商業(yè)銀行相比，投資銀行非息收入占主要地位。以利息收入和非利息收入作為收入結(jié)構(gòu)劃分標(biāo)準(zhǔn)，非息收入占比遠(yuǎn)高于利息收入占比，反映了其收入更多來源于手續(xù)費(fèi)收入，深層次原因在于投資銀行商業(yè)模式與商業(yè)銀行商業(yè)模式的差異。

從具體科目來看，投資銀行收入始終發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。1999年為33%，之后在收入絕對(duì)值變化不大的情況下，占比在2005年和2010年分別下滑至15%和12%；后在2015年又上升至21%。四個(gè)代表性年份的收入分別為44億美元、37億美元、48億美元和70億美元。

機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)占比最高，2010年和2015年的收入和占比分別為218億美元、56%和152億美元、45%。資本金投資是高盛的重要戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，尤其投資和貸款（包含于其中）成為單獨(dú)的核算科目后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)始終占有穩(wěn)定的比例，2010年和2015年的收入和占比分別為75億美元、19%和54億美元、16%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)近年收入有較大幅度提升，收入占比也保持穩(wěn)定的比例。2010年和2015年的收入和占比分別為50億美元、13%和62億美元、18%。

(3)FICC做市業(yè)務(wù)：服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的利器

FICC業(yè)務(wù)對(duì)于現(xiàn)代投資銀行功能發(fā)揮的意義在于可以為不同類型的客戶提供流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，滿足客戶在利率、匯率、商品市場(chǎng)的多樣化投融資需求。高盛FICC業(yè)務(wù)主要是做市（market-making）業(yè)務(wù)，下設(shè)五條產(chǎn)品線，分別是：利率類（Interest rates）、證券化類（Mortgages）、貨幣/外匯類（Currencies）、信用類（Credit）以及商品類（Commodities）。

從服務(wù)客戶需求出發(fā)，高盛FICC做市業(yè)務(wù)無(wú)論在產(chǎn)品業(yè)務(wù)覆蓋范圍還是在地域結(jié)構(gòu)范圍方面，一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在高盛內(nèi)部，與投行、投資、資管等業(yè)務(wù)相比，歸屬于機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)條線的FICC業(yè)務(wù)收貢獻(xiàn)了最高的收入，2009年一度接近50%；

2011～2015五年間，該項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占到了各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)的20%～30%。近年來，面對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策的變化和行業(yè)客戶量遞減的趨勢(shì)，在同行紛紛收縮FICC業(yè)務(wù)同時(shí)，高盛仍然堅(jiān)持FICC業(yè)務(wù)，逆市擴(kuò)張。過去五年，高盛FICC業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率以20%的數(shù)量逐年遞增。

3.合伙人機(jī)制引領(lǐng)考核激勵(lì)，管理獨(dú)特高效

(1)合伙人制度在上市后依然發(fā)揮著獨(dú)特的作用

高盛是華爾街最后一家保留合伙制的投資銀行。盡管1998年的合伙人會(huì)議決議將高盛公司改組成股份有限公司，但是合伙制度在高盛的運(yùn)轉(zhuǎn)過程中依然發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。傳統(tǒng)投行的合伙人精神與文化和現(xiàn)代公司制治理結(jié)構(gòu)在高盛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了完美結(jié)合，較為妥善解決了股份制伴隨所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離而產(chǎn)生了公司治理問題。合伙人制度的存在不但沒有造成因?yàn)橐牍煞葜贫鴰淼臉I(yè)內(nèi)精英的流失，而且還形成一種獨(dú)特、穩(wěn)定而有效的管理架構(gòu)，從而使得上市后的高盛依然保持著強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

長(zhǎng)期以來高盛的管理結(jié)構(gòu)中沒有嚴(yán)格的分層，一個(gè)合伙人經(jīng)常身兼數(shù)職。高盛公司內(nèi)部簡(jiǎn)潔的人員結(jié)構(gòu)可以保證高管充分競(jìng)爭(zhēng)，保證了好主意能夠被最高層聽取。每個(gè)人都可以充分的表達(dá)自己觀點(diǎn)及擔(dān)憂。雖然高盛已經(jīng)結(jié)束了合伙制經(jīng)營(yíng)，但它卻將合伙文化中敏感的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)很好地繼承了下來。問責(zé)制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理等相互監(jiān)督、相互制衡的決策流程確保了對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)全面客觀的認(rèn)識(shí)。

高盛合伙人制度所具有的優(yōu)勢(shì)對(duì)股份制管理形成了有效補(bǔ)充：一是吸引優(yōu)秀人才長(zhǎng)期穩(wěn)定為之工作；二是高級(jí)管理人員具有高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與強(qiáng)責(zé)任意識(shí)；三是避免薪酬攀比以及帶來的內(nèi)耗。高盛上市之后，它仍保留著合伙制的一些特點(diǎn)，例如合伙人仍然持有公司大量股份、并依據(jù)自己積累的客戶資源繼續(xù)給公司服務(wù)等等。

上市后高盛的合伙人數(shù)量一直保持在員工總數(shù)的1.5%左右（2014年底的合伙人數(shù)量為467名），每?jī)赡旮滤姆种坏饺种?。高盛每?jī)赡陼?huì)進(jìn)行一次“合伙人才庫(kù)”的選拔。選拔將以員工的商業(yè)貢獻(xiàn)與文化適應(yīng)性作為主要評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)。成為合伙人才庫(kù)的會(huì)員不但享有優(yōu)越的紅利，而且還能把獲得的報(bào)酬投資于公司私營(yíng)交易，并以低于市價(jià)的折扣買進(jìn)高盛股票。合伙人頭銜并不附帶任何明確的責(zé)任，但是通?？梢缘玫郊有剑⒓右粋€(gè)特別的合伙人獎(jiǎng)金池的分配。

(2)頂層委員會(huì)制帶來決策高效

高盛集團(tuán)內(nèi)部實(shí)行董事會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，決策權(quán)高度集中于董事會(huì)。公司決策高度集中是高盛集團(tuán)治理模式的顯著特點(diǎn)，其中，頂層委員會(huì)在其中承擔(dān)發(fā)揮著核心和樞紐作用，扁平化的委員會(huì)決策機(jī)制具有靈活高效的特點(diǎn)，能夠很好適應(yīng)現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)規(guī)律。

管理層下管理委員會(huì)、公司風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、部門風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、資本承諾委員會(huì)、信用政策委員會(huì)、創(chuàng)新產(chǎn)品評(píng)審委員會(huì)、操作風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)等各種委員會(huì)，各委員會(huì)起到了“核查和平衡”的重要作用。

在管理程序上，最高層是以董事長(zhǎng)（兼CEO）和首席運(yùn)營(yíng)官為首的建立了一個(gè)由6個(gè)人組成的執(zhí)行委員會(huì)，從全局上進(jìn)行統(tǒng)籌管理，不代表任何特定部門的利益。在執(zhí)行委員會(huì)之下，包括經(jīng)營(yíng)和合伙人委員會(huì)。新成立的執(zhí)行委員會(huì)的成員來自每一個(gè)部門，他們將介入整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)。

同時(shí)，更多的合伙人將會(huì)清楚地了解公司的運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略。由于有更多的合伙人能夠接觸到上層的管理，公司的文化能夠從領(lǐng)導(dǎo)者那里輕易地傳遞給更多的人。

高盛集團(tuán)管理架構(gòu)繼承發(fā)揚(yáng)了合伙制下扁平的組織結(jié)構(gòu)和協(xié)作精神，最低級(jí)到最高級(jí)之間級(jí)別數(shù)量較少；高級(jí)管理人員可能同時(shí)擔(dān)任某一個(gè)部門的主管，業(yè)務(wù)人員可以通過主管將意見建議提交到公司的管理委員會(huì)審議。

(3)重視中后臺(tái)的資源投入，保證高效運(yùn)轉(zhuǎn)

截至2015年底，高盛集團(tuán)員工人數(shù)約為3.68萬(wàn)名，其中2/3以上的員工屬于中后臺(tái)員工，高盛集團(tuán)深知，只有中后臺(tái)的強(qiáng)大才算真正強(qiáng)大。為此，高盛集團(tuán)在中后臺(tái)進(jìn)行大量投入，以IT為例，高盛的后臺(tái)僅IT支持人員就占到員工總?cè)藬?shù)的約1/3，除此之外，還有大量的中臺(tái)人員，以及身處前臺(tái)的支持人員。

高盛的IT部門甚至開發(fā)自己的算法和語(yǔ)言。強(qiáng)大的中后臺(tái)為前臺(tái)高效運(yùn)轉(zhuǎn)提供了有效保證。高盛迄今已經(jīng)存在了近150年，之所以能夠在大風(fēng)大浪中屹立不倒，不僅是因?yàn)楦呤⒌臉I(yè)務(wù)優(yōu)秀，而且是因?yàn)楦呤⒌闹泻笈_(tái)同樣優(yōu)秀，后臺(tái)與前臺(tái)一樣強(qiáng)，甚至比前臺(tái)更強(qiáng)。

4.國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn),成效顯著

(1)進(jìn)程：立足本土，先區(qū)域國(guó)際化，后全球化運(yùn)營(yíng)

高盛集團(tuán)的國(guó)際化進(jìn)程先后經(jīng)歷了起步階段（1869-1953年）、進(jìn)軍歐洲和日本（1953-1980年代）、金磚四國(guó)與新興市場(chǎng)的戰(zhàn)略性擴(kuò)張（1984-2015年）等階段。在此過程中，高盛國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度逐步提高，從立足美國(guó)本土到區(qū)域國(guó)際化再到實(shí)現(xiàn)全球跨國(guó)經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)如今，高盛集團(tuán)海外收入占比約為40%，并且連續(xù)保持20年以上，儼然成為國(guó)際金融業(yè)全球化發(fā)展的典范。

高盛在中國(guó)的發(fā)展始于1984年在香港地區(qū)成立亞太地區(qū)總部。1994年，借著中國(guó)金融市場(chǎng)開放的契機(jī)，高盛在北京和上海分設(shè)辦事處，并通過入股中資大型企業(yè)、擔(dān)任證券承銷商等方式全面拓展中國(guó)市場(chǎng)。其中包括購(gòu)買中國(guó)平安保險(xiǎn)公司6.8%的股份、收購(gòu)中國(guó)網(wǎng)通2.4%的股份等。2004年，高盛與北京高華證券成立合資公司高盛高華證券。2005年，高盛投資了工商銀行，并借由這個(gè)機(jī)會(huì)與工商銀行達(dá)成了多項(xiàng)合作。

(2)國(guó)際化策略：聘請(qǐng)顧問，重點(diǎn)開發(fā)盈利強(qiáng)的業(yè)務(wù)與地區(qū)，把握進(jìn)入時(shí)機(jī)

高盛集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展的根本動(dòng)機(jī)是適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融一體化發(fā)展形勢(shì)，跟隨美國(guó)企業(yè)走出去，積極參與到全球的競(jìng)爭(zhēng)，通過海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。通過聘請(qǐng)國(guó)際顧問、選擇盈利能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)開發(fā)、在合適的時(shí)機(jī)選擇合適的市場(chǎng)等國(guó)際化策略的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)順利的國(guó)際化布局。

由于高盛缺乏對(duì)歐洲和亞洲各國(guó)市場(chǎng)的了解，且歐洲各個(gè)國(guó)家在文化、商業(yè)環(huán)境、政治和習(xí)俗上都存在很大差異，為了得到熟知各國(guó)社會(huì)、政治、文化的專家?guī)椭?，高盛在各?guó)聘請(qǐng)了政府部門離職的高官、或與政府及很多大型公司有密切關(guān)系的專家作為顧問，為高盛提供重要的建議。

高盛最初在倫敦開發(fā)的業(yè)務(wù)都是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，如股票代理買賣、外匯交易等，這些業(yè)務(wù)都未能覆蓋其當(dāng)時(shí)的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致出現(xiàn)幾年虧損。自營(yíng)業(yè)務(wù)的開發(fā)，大大提升了高盛倫敦公司的盈利能力。

1986年，英國(guó)實(shí)施大變革，實(shí)施了對(duì)外開放的政策。高盛在這個(gè)時(shí)候把握時(shí)機(jī)，大力開發(fā)英國(guó)市場(chǎng)和其他歐洲市場(chǎng)。1956年至1973年，日本進(jìn)入其經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，成為僅次于美國(guó)的第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。高盛和摩根士丹利進(jìn)入日本市場(chǎng)都是提前10年布局，把握日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)機(jī)。1992年，鄧小平南巡講話后，中國(guó)資本市場(chǎng)開始發(fā)展，高盛隨后在上海和北京成立代表處，開發(fā)中國(guó)市場(chǎng)。從以上這些舉動(dòng)來看，高盛時(shí)刻關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)，并在這些市場(chǎng)發(fā)生有利變化的時(shí)候及時(shí)布局，搶占市場(chǎng)。

三、引領(lǐng)高盛集團(tuán)走向成功的主要經(jīng)驗(yàn)

1.密切的客戶和業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)

驅(qū)動(dòng)高盛業(yè)績(jī)的一個(gè)關(guān)鍵因素是其強(qiáng)大的客戶和業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，既包括廣闊的客戶網(wǎng)絡(luò)，也包括緊密聯(lián)系的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這些緊密的客戶關(guān)系形成了一張牢不可破的網(wǎng)絡(luò)，能不斷為高盛帶來業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，而不同業(yè)務(wù)之間也能為彼此帶來業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

高盛的各項(xiàng)業(yè)務(wù)緊密聯(lián)系，環(huán)環(huán)相扣。通過與客戶的長(zhǎng)期緊密聯(lián)系和經(jīng)營(yíng)管理，使得高盛的各項(xiàng)業(yè)務(wù)在合規(guī)的情況下彼此互通有無(wú)，能夠快速地了解客戶的需求并為之提供服務(wù)。比如投資銀行業(yè)務(wù)是高盛業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的前沿，擁有廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò)。高盛通過投行業(yè)務(wù)，與更多美國(guó)乃至全球最大的和聲望最高的公司建立了業(yè)務(wù)關(guān)系。

高盛絕大多數(shù)直接投資業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)都源自高盛的客戶網(wǎng)絡(luò)，客戶會(huì)選擇高盛在上市前擔(dān)任聯(lián)合投資者或合伙人，得以在上市時(shí)獲得更高的市場(chǎng)認(rèn)可。而投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展進(jìn)一步推動(dòng)了高盛商業(yè)票據(jù)和賣方代理業(yè)務(wù)的拓展和升級(jí)，套利和大宗交易也蒸蒸日上。

又如高盛重金打造的研究部門成為眾多機(jī)構(gòu)投資者研究服務(wù)的最重要提供者，該部門在獲取強(qiáng)大盈利的同時(shí)為今后承銷業(yè)務(wù)的成功打下了客戶基礎(chǔ)。

再如高盛私人客戶業(yè)務(wù)的快速發(fā)展又為其帶來了大量的投資銀行業(yè)務(wù)，私人客戶服務(wù)業(yè)務(wù)也成為高盛國(guó)際擴(kuò)張戰(zhàn)略的關(guān)鍵部分。通過私人客戶服務(wù)業(yè)務(wù)，高盛產(chǎn)生了兩項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)：私人財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。私人客戶業(yè)務(wù)幫助越來越多的企業(yè)家與高盛其他部門建立聯(lián)系，讓他們?cè)谙硎芨呤⑺饺算y行專業(yè)服務(wù)之余，還得益于其在投資銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)方面的專長(zhǎng)。

2.合伙人機(jī)制塑造了團(tuán)隊(duì)至上的企業(yè)文化

在高盛內(nèi)部，合伙人機(jī)制不但是一種制度而且還是一種文化。投資銀行業(yè)是十分重視關(guān)系的行業(yè)，很多時(shí)候家族關(guān)系網(wǎng)是其最重要的資產(chǎn)，只有合伙制才能將這項(xiàng)無(wú)型資產(chǎn)留在企業(yè)內(nèi)部。上市后，高盛合伙人制度與公司制實(shí)現(xiàn)了完美結(jié)合，形成了一種獨(dú)特、穩(wěn)定而有效的管理架構(gòu)。在這種管理架構(gòu)下，高盛將個(gè)人對(duì)財(cái)富、聲譽(yù)的貪婪與野心成功轉(zhuǎn)化成了真正的團(tuán)隊(duì)精神，個(gè)人利益與集體利益實(shí)現(xiàn)了真正統(tǒng)一和融合。

高盛的所有業(yè)務(wù)單位都由來自不同部門的團(tuán)隊(duì)組成，經(jīng)?？甾k事處合作。在這些團(tuán)隊(duì)中，每個(gè)人都各有所長(zhǎng)，然而項(xiàng)目的總體責(zé)任仍由大家分擔(dān)。高盛團(tuán)隊(duì)精神不僅僅是靈活合作及協(xié)作，而是扁平化的組織結(jié)構(gòu)。在這個(gè)結(jié)構(gòu)中，每個(gè)人的觀點(diǎn)都會(huì)受到重視，創(chuàng)意可能隨時(shí)隨地涌現(xiàn)。通力合作和團(tuán)體精神不但為員工營(yíng)造良好的環(huán)境，而且還為客戶創(chuàng)造最佳的業(yè)績(jī)。

20世紀(jì)70年代末到80年代初，領(lǐng)導(dǎo)高盛的懷特黑特一再?gòu)?qiáng)調(diào)的“在高盛只有‘我們’，沒有‘我’”。這種團(tuán)隊(duì)精神成為高盛文化的主要部分之一。在其他公司，個(gè)人的突出表現(xiàn)會(huì)受到鼓勵(lì)，而在高盛，能否融入公司之中才是關(guān)鍵。高盛的團(tuán)隊(duì)文化的突出表現(xiàn)是異于“華爾街明星制”的雙頭制度。

高盛長(zhǎng)達(dá)百年的發(fā)展歷程中，不僅較長(zhǎng)時(shí)期是由兩個(gè)CEO共同領(lǐng)導(dǎo)，而且高盛的各個(gè)主要業(yè)務(wù)部門也多由兩人共同負(fù)責(zé)。高盛的聯(lián)合CEO總能共同決策、共同承擔(dān)責(zé)任，但又同時(shí)懂得相互忍讓，傾聽對(duì)方的意見。雙頭組合能使高盛保持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，又對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和金融創(chuàng)新有了更好的心理準(zhǔn)備和更強(qiáng)的接受能力。后來高盛將雙頭制度擴(kuò)大到公司內(nèi)部的許多營(yíng)運(yùn)部門，現(xiàn)在高盛大多數(shù)部門都實(shí)行雙頭制度。

3.重視開拓維護(hù)政府關(guān)系

在歐美政界，高盛具有廣泛而深厚的人脈，這其中的典型事實(shí)是大量高盛前雇員都在政府重要職位任職，這為其業(yè)務(wù)拓展和日常運(yùn)營(yíng)提供了良好便利。這從深層次證明高盛非常注重政府這個(gè)重要客戶群體的經(jīng)營(yíng)。

高盛與政府關(guān)系的維護(hù)和構(gòu)建是全球金融業(yè)的楷模。在其主要營(yíng)運(yùn)中心，高盛均與政府保持著密切合作的關(guān)系，除卻歐美政府外，高盛還與中國(guó)等新興國(guó)家政府保持著緊密的關(guān)系。由于在中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革中扮演了特殊角色，一再受到政府的特別關(guān)注，一度獲得“超國(guó)民待遇”，反映了高盛獨(dú)特營(yíng)銷和服務(wù)方式。

高盛集團(tuán)保持與政府的關(guān)系并不僅僅是簡(jiǎn)單的提供政策、咨詢顧問等方式，而是站在政府背后提供一攬子解決方案，尤其是幫助政府找到棘手問題的解決方案，并使政府更加有效地運(yùn)轉(zhuǎn)。在此過程中，高盛不僅獲得了項(xiàng)目，還有信息和信任等。

4.集中且協(xié)作的全員風(fēng)險(xiǎn)管理模式

(1)意識(shí)第一，全員參與

在高盛內(nèi)部，風(fēng)險(xiǎn)控制的觀念已經(jīng)是企業(yè)文化的核心組成部分，人人都是參與者，其將風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)和能力作為員工年度360度評(píng)估的重要內(nèi)容，直接與薪酬及職業(yè)發(fā)展掛鉤。

盡管高盛自上而下設(shè)立了不少風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，并在全球主要業(yè)務(wù)中心配備了首席風(fēng)險(xiǎn)管理官，但風(fēng)險(xiǎn)專職人員并不能關(guān)注到每一個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，因而高盛推廣風(fēng)險(xiǎn)管理全員參與模式，將各業(yè)務(wù)部門作為風(fēng)險(xiǎn)控制的第一道防線。

(2)強(qiáng)調(diào)控制部門對(duì)業(yè)務(wù)部門的獨(dú)立性

在管理風(fēng)險(xiǎn)的理念上，高盛在治理層面非常強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)部門與風(fēng)險(xiǎn)控制部門之間的獨(dú)立性。高盛認(rèn)為業(yè)務(wù)部門的基本動(dòng)機(jī)是為了賺取更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，控制部門的基本職能則是評(píng)價(jià)、管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，兩類部門之間存在監(jiān)督與被監(jiān)督、評(píng)價(jià)與被評(píng)價(jià)的關(guān)系，因此，必須保持控制部門的獨(dú)立性，特別是人員、薪酬與匯報(bào)條線上都要獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，這樣方能達(dá)到獨(dú)立控制的目的。

業(yè)務(wù)拓展中,業(yè)務(wù)部門在利潤(rùn)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下可能甘冒損害公司利益的風(fēng)險(xiǎn)，因此，一項(xiàng)業(yè)務(wù)是否接受不是由業(yè)務(wù)部門說了算，而是要交由風(fēng)險(xiǎn)控制部門進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)意見對(duì)業(yè)務(wù)的接受與否起決定性的作用。

(3)完善的制度和組織保障

高盛建立了全覆蓋、交叉制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，其風(fēng)險(xiǎn)管理制度涉及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及管理的方方面面，并隨業(yè)務(wù)發(fā)展而不斷充實(shí)和完善。高盛根據(jù)不同業(yè)務(wù)的交易及風(fēng)險(xiǎn)特征構(gòu)建了跨部門、交叉制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，這樣，任何一個(gè)部門的風(fēng)險(xiǎn)問題都很容易被本部門或其他部門的員工及時(shí)發(fā)現(xiàn)。

組織層面，董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的各類風(fēng)險(xiǎn)控制與業(yè)務(wù)委員會(huì)在高盛公司風(fēng)險(xiǎn)管理中處于核心地位。與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的委員會(huì)包括管理委員會(huì)、公司風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、部門風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、資本承諾委員會(huì)等。在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，高盛保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注：如董事會(huì)定期審核并批準(zhǔn)公司的風(fēng)險(xiǎn)情況，包括公司的財(cái)務(wù)杠桿、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和其他事務(wù)；董事會(huì)定期審核具體的風(fēng)險(xiǎn)分析，例如壓力測(cè)試和情景分析等；除了正式的常規(guī)記錄之外，董事會(huì)還定期與風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)部門的眾多其他高管進(jìn)行溝通。

(4)高效審慎的價(jià)值計(jì)量

高盛根本的風(fēng)險(xiǎn)管理方式在于問責(zé)制、問題上報(bào)和溝通。這種紀(jì)律約束主要體現(xiàn)在按市值計(jì)價(jià)的過程中，即用現(xiàn)行市場(chǎng)交易價(jià)格為金融資產(chǎn)和負(fù)債定價(jià)。高盛認(rèn)為對(duì)金融工具實(shí)行嚴(yán)格的公允價(jià)值核算對(duì)于審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要，唯此才能清晰地察覺風(fēng)險(xiǎn)、管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額、監(jiān)控信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，并管理流動(dòng)性需求。正是按照公允價(jià)值對(duì)頭寸進(jìn)行日常記賬的做法，使高盛在2008年金融危機(jī)中相對(duì)較早地做出了降低日益惡化的市場(chǎng)和頭寸中的風(fēng)險(xiǎn)決策。

附件：高盛集團(tuán)14條業(yè)務(wù)準(zhǔn)則

1.客戶利益至上。我們的經(jīng)驗(yàn)表明，只要對(duì)客戶盡心服務(wù)，成功就會(huì)隨之而來。

2.我們最重要的三大財(cái)富是員工、資本和聲譽(yù)。三者之一如有受損，最難重建的是聲譽(yù)。我們不僅致力于從字面上，更從實(shí)質(zhì)上完全遵循監(jiān)管我們的法律、規(guī)章和職業(yè)道德準(zhǔn)則。持續(xù)的成功有賴于堅(jiān)定地遵守這一原則。

3.我們的目標(biāo)是為股東帶來優(yōu)越的回報(bào)，而盈利就是我們實(shí)現(xiàn)優(yōu)越回報(bào)、充實(shí)資本、延攬和保留最優(yōu)秀人才的關(guān)鍵。我們慷慨地與員工分享股權(quán)，使員工與股東的利益一致。

4.我們?yōu)樽约旱膶I(yè)素質(zhì)感到自豪。對(duì)于所承擔(dān)的一切工作，我們都憑著最堅(jiān)定的決心去追求卓越超群。盡管我們的業(yè)務(wù)活動(dòng)量大而覆蓋面廣，但如果我們必須在質(zhì)與量之間作取舍的話，我們寧愿選擇做最優(yōu)秀的公司，而非最龐大的機(jī)構(gòu)。

5.我們的一切工作都強(qiáng)調(diào)創(chuàng)意和想象力。雖然我們承認(rèn)傳統(tǒng)的辦法經(jīng)常還是最恰當(dāng)?shù)倪x擇，但我們總是鍥而不舍地為客戶構(gòu)思更有效的方案。許多由我們開創(chuàng)的操作方案和技術(shù)后來成了業(yè)界的標(biāo)準(zhǔn)，我們?yōu)榇烁械津湴痢?/div>