銀行理財(cái)遇“低溫” 收益率下行趨勢難改
作 者:彭揚(yáng) 歐陽劍環(huán) 來 源:中國證券報(bào)發(fā)表日期:2018-07-19
“為什么最近很多銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降了?”在某股份銀行網(wǎng)點(diǎn)大堂徘徊的老陳發(fā)問。中國證券報(bào)記者走訪多家銀行網(wǎng)點(diǎn)后發(fā)現(xiàn),很多人與老陳一樣困惑。
國有大行、股份制銀行和城商行多位理財(cái)經(jīng)理表示,與往年月末、季末、年中理財(cái)收益率顯著沖高的現(xiàn)象不同,受資管新規(guī)影響,當(dāng)下銀行理財(cái)收益普降。此外,市場流動(dòng)性較充足,也拉低了理財(cái)收益率。
接受記者采訪的多位專家表示,近期央行基礎(chǔ)貨幣供給充足,通過公開市場工具、定向降準(zhǔn)等手段持續(xù)向市場注入流動(dòng)性,推動(dòng)利率水平下移,理財(cái)產(chǎn)品利率下降是隨行就市。預(yù)計(jì)未來銀行理財(cái)收益率變化主要取決于市場利率走勢,大概率穩(wěn)中趨降。
理財(cái)產(chǎn)品收益率走低
發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品是銀行拉存款的主要方式之一。往年,在月末、季末、年中等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),銀行都傾向于通過加大理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量等方式以應(yīng)對貸存比等考核壓力,從而使得這些時(shí)點(diǎn)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品利率較高。
但據(jù)中國證券報(bào)記者走訪銀行網(wǎng)點(diǎn)的情況來看,今年理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢與往年不同,近期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率大多下降或保持不變。
普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,7日至13日這一周,272家銀行共發(fā)行1553款銀行理財(cái)產(chǎn)品(包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品),發(fā)行銀行數(shù)減少1家,產(chǎn)品發(fā)行量增加22款。其中,封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.74%,較上期減少0.03個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上,近幾個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均呈下滑趨勢。融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示,6月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為4.8%,較5月下降0.02個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)4個(gè)月下降。
“理財(cái)產(chǎn)品利率中樞下移,主要原因是央行基礎(chǔ)貨幣供給充足,通過公開市場工具、定向降準(zhǔn)等手段持續(xù)向市場穩(wěn)定供給流動(dòng)性,推動(dòng)利率水平下移,理財(cái)產(chǎn)品利率下降是隨行就市。此外,嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下,金融去杠桿繼續(xù),銀行等金融機(jī)構(gòu)杠桿降低后流動(dòng)性壓力減小,也會(huì)對利率形成壓制。”西澤資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙建說。
強(qiáng)監(jiān)管使得非標(biāo)、通道類業(yè)務(wù)得到有效規(guī)范。交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊認(rèn)為,在“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱”調(diào)控框架下,隨著強(qiáng)監(jiān)管政策陸續(xù)落地,金融去杠桿取得一定成效,尤其是非標(biāo)、通道類業(yè)務(wù)的有效規(guī)范和約束,在一定程度上有效遏制了資金在金融體系空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。
強(qiáng)監(jiān)管政策之一就是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的出臺(tái),其對理財(cái)產(chǎn)品收益率影響顯著。興業(yè)研究分析師孔祥表示,非標(biāo)資產(chǎn)目前不能錯(cuò)配,因此新理財(cái)產(chǎn)品不能配置傳統(tǒng)高收益資產(chǎn),導(dǎo)致收益率下滑。
值得注意的是,近期監(jiān)管部門將存款偏離度監(jiān)管指標(biāo)值由原來的3%調(diào)整至4%。中國民生銀行首席研究員溫彬強(qiáng)調(diào),這有助于銀行更好地做好資產(chǎn)負(fù)債管理,降低在月末或季末拉存款壓力,也使得近期理財(cái)產(chǎn)品收益率與整個(gè)市場收益率變動(dòng)保持一致。
銀行攬儲(chǔ)各顯神通
伴隨資管新規(guī)實(shí)施以及年中流動(dòng)性充裕,理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下行,但銀行負(fù)債端壓力仍然存在,送禮攬儲(chǔ)現(xiàn)象并未完全銷聲匿跡。
在某股份行網(wǎng)點(diǎn),大堂顯眼處的黑板上寫著近期“等級提升有好禮”活動(dòng):普通借記卡通過一定額度存款可以依次提升為白金、黑金和鉆石卡,儲(chǔ)戶可獲得洗衣液、雨傘和加油卡等禮物。盡管時(shí)效已過,但大堂經(jīng)理告訴記者,該活動(dòng)在這幾天仍然有效。
華東地區(qū)某國有銀行支行負(fù)責(zé)人坦言,存款壓力每家銀行都存在。從央行近日公布的金融數(shù)據(jù)看,6月人民幣存款增加2.1萬億元,同比少增5482億元。上半年人民幣存款增加9萬億元,同比少增712億元。
與此同時(shí),大額存單、結(jié)構(gòu)性存款等產(chǎn)品補(bǔ)位,成為銀行攬存發(fā)力重點(diǎn)。融360監(jiān)測了35家銀行的大額存單利率,6月僅有13家銀行上調(diào)大額存單利率,原因是5月一些大額存單利率已一浮到頂。結(jié)構(gòu)性存款方面,央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至5月末中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額9.26萬億元,同比增長53.9%。
居民儲(chǔ)蓄行為的改變也為銀行攬儲(chǔ)“制造”了一些困難。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍鋒說:“2010年以來居民存款增速持續(xù)下滑,反映出居民儲(chǔ)蓄行為發(fā)生變化。從銀行負(fù)債管理來看,一方面,銀行受制于監(jiān)管環(huán)境變化;另一方面,從貸款創(chuàng)造存款機(jī)制看,今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢會(huì)使得銀行放貸意愿收縮。”
“存款是銀行立行之本,今年吸儲(chǔ)壓力比以往更大一些。”孔祥表示,從一般存款來看,今年增速或有限,大約在5%、6%左右。雖然結(jié)構(gòu)性存款復(fù)合增速很快,但它屬于高成本存款。當(dāng)下很多結(jié)構(gòu)性存款屬于假結(jié)構(gòu)屬性存款,相當(dāng)于銀行在負(fù)債端讓渡了很多利益給儲(chǔ)戶。從銀行角度看,并非好存款,即使攬到這樣的存款,負(fù)債端壓力仍舊較大。相對同業(yè)負(fù)債,還需交納準(zhǔn)備金。
趙建表示,銀行負(fù)債端壓力的根本是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的貨幣派生能力減弱,資管新規(guī)約束下社融下降明顯,導(dǎo)致廣義貨幣增速快速降低,引發(fā)被動(dòng)負(fù)債壓力增大,只能通過結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等主動(dòng)負(fù)債填補(bǔ)缺口,因此帶來利率上升。但是不會(huì)升得太高,畢竟資管新規(guī)下資產(chǎn)端的非標(biāo)等高收益資產(chǎn)減少,銀行凈息差和利潤壓力會(huì)傳導(dǎo)到負(fù)債成本上。
此外,銀行負(fù)債端壓力可從同業(yè)存單發(fā)行量看出。Wind數(shù)據(jù)顯示,5月和6月,同業(yè)存單總發(fā)行量均突破2萬億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,年中跨季資金需求推升了同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模,其背后是銀行負(fù)債端壓力尚未明顯緩解。
“同業(yè)存單作為銀行的主動(dòng)負(fù)債工具,有助于銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理。”溫彬表示,但從今年開始,同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債要受到三分之一的占比限制管理。因此,對于此前一些同業(yè)負(fù)債占比較高的銀行,要消化達(dá)到不超過三分之一的監(jiān)管要求,需增加一般性存款,難度和壓力會(huì)更大。
孔祥表示,銀行負(fù)債端壓力從短期來看是“被動(dòng)”的,需靠央行提供流動(dòng)性;長期來看,需要銀行樹立口碑和在零售方面有長期投入。當(dāng)客戶信任某家銀行,將其作為自己的主賬戶后,該銀行更容易沉淀較多存款,其中部分還是低成本的活期存款,減輕銀行存款壓力。
下半年流動(dòng)性料保持平穩(wěn)
多位業(yè)內(nèi)專家表示,當(dāng)前銀行體系內(nèi)流動(dòng)性整體保持相對平穩(wěn)狀態(tài),未來理財(cái)收益率大概率會(huì)穩(wěn)中有降。
“下半年隨著央行貨幣政策工具運(yùn)用方式不斷組合創(chuàng)新,調(diào)控更趨靈活,銀行間流動(dòng)性整體保持基本穩(wěn)定的難度相對較小。”趙亞蕊表示,但在國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變,同時(shí)受強(qiáng)監(jiān)管影響,表外融資受限情況下,金融市場流動(dòng)性可能會(huì)存在一定的波動(dòng)和壓力。從6月信貸數(shù)據(jù)來看,信貸增速有小幅反彈,表明央行上半年兩次定向降準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性引流作用有所顯現(xiàn)。
判斷流動(dòng)性狀況的重要標(biāo)準(zhǔn)就是市場利率走勢。溫彬表示:“在三次降準(zhǔn)之后,不管是拆借、回購,還是無風(fēng)險(xiǎn)國債收益率都較年初有較大回落,這種情況反映出流動(dòng)性相對充裕。預(yù)計(jì)未來仍有降準(zhǔn)空間。通過降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn),保持市場流動(dòng)性穩(wěn)定和資金面寬松,有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”
對于未來銀行理財(cái)收益率走勢,孔祥表示:“下半年流動(dòng)性整體會(huì)偏寬松,原因在于央行的對沖效應(yīng)或較強(qiáng)。目前理財(cái)產(chǎn)品以短期為主,比如3個(gè)月或1年期。在資管新規(guī)之下越來越難配置到長期資產(chǎn),因此理財(cái)收益率大概率下降,除非能找到長期資金與資產(chǎn)相匹配。”
在溫彬看來,銀行理財(cái)收益率變化主要取決于市場利率走勢。下半年市場利率或受幾方面影響:從外部看,包括美聯(lián)儲(chǔ)加息以及國際主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策在下半年的變動(dòng)。從內(nèi)部看,可能會(huì)受到貨幣政策和通脹情況影響。但從目前我國貨幣政策看,仍會(huì)保持流動(dòng)性充裕。
趙建稱:“如果不發(fā)生極端事件,預(yù)計(jì)銀行理財(cái)整個(gè)利率中樞穩(wěn)中下移,但空間不大。同時(shí),要警惕由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的流動(dòng)性環(huán)境再緊張。”
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