遏制上市公司財(cái)務(wù)造假要多管齊下

作 者：杜坤維 來 源：金融界網(wǎng)站發(fā)表日期：2017-03-21

    “過段時(shí)間，大家還會(huì)看到證監(jiān)會(huì)公布有影響力的案子。”不久前，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)擲地有聲，雖然重大案子不一定就是單純指向造假案子，但中國(guó)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假案子數(shù)不勝數(shù)，各種各樣花樣翻新的財(cái)務(wù)造假案子自然屬于有影響力的案子，劉士余主席的講話也就意味著中國(guó)股市進(jìn)入了打假新時(shí)代，上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的基石，正是因?yàn)樯鲜泄局写罅抗救鄙匍L(zhǎng)期持股價(jià)值，才導(dǎo)致大家追求交易價(jià)值而不是投資價(jià)值，才導(dǎo)致市場(chǎng)惡炒成風(fēng)投機(jī)不改，全面提升上市公司質(zhì)量是打造資本市場(chǎng)健康發(fā)展的必由之路，從源頭保證上市公司質(zhì)量，建立退市制度的常態(tài)化制度化法制化，讓市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制發(fā)揮最大化作用，才能推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)邁上健康新時(shí)代。

    上市公司財(cái)務(wù)狀況真實(shí)可靠質(zhì)量大幅度提高是資本市場(chǎng)成熟走向成熟的重要標(biāo)志，但是要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)卻是困難重重，上市公司質(zhì)量的重視程度在中國(guó)一直得到高層、管理層和市場(chǎng)參與者的高度重視，但是具體到某一家公司，因?yàn)槔尕P(guān)，管理層和執(zhí)法人員處置起來就畏手畏腳，所有的重視所有的承諾就成為了一句空文，極小部分人甚至成為造假的幫兇。

    中國(guó)股市已經(jīng)成為世界第二大資本市場(chǎng)，但是資本市場(chǎng)的問題確實(shí)是成堆，投資者也是滿腹怨言牢騷不斷，最為關(guān)鍵就是財(cái)務(wù)質(zhì)量堪憂，如果再不能在源頭控制上市公司質(zhì)量，避免上市公司業(yè)績(jī)一年好二年平三年虧的事實(shí)輪番上演，在存量公司中不能有效遏制財(cái)務(wù)騰挪侵害投資者利益的事情不斷發(fā)生，那么投資者就會(huì)選擇以腳投票，紛紛離場(chǎng)，中國(guó)投資者總是以韭菜自居，就在于上市公司以各種造假手段收割二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益，而投資者迫于訴訟制度的缺失，損失即使數(shù)以千計(jì)、萬計(jì)，乃至數(shù)以幾十萬幾百萬計(jì)算也只能望而興嘆，自認(rèn)倒霉。現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)已經(jīng)亮出底牌，要對(duì)上市公司質(zhì)量如同串珍珠一般加一把鎖，表示了對(duì)上市公司質(zhì)量的高度重視，關(guān)鍵就看證券法的修改和執(zhí)法人員的執(zhí)法了。

    要遏制造假公司泛濫成災(zāi)第一就是加強(qiáng)執(zhí)法隊(duì)伍建設(shè)和完善制度，首先就是破除口頭重視，實(shí)際不重視，對(duì)造假視而不見的官僚主義作風(fēng)，資本市場(chǎng)利益巨大牽涉方方面面特權(quán)階層利益，因此關(guān)鍵在于執(zhí)法要硬碰硬，敢于亮劍，就像劉士余主席說的寧可掉幾根羽毛也在所不惜，而不是碰見硬茬就往回退縮，讓法律規(guī)章成為擺設(shè)，前任主席就說過很多法律規(guī)章從來沒有用過，很多案件最后不了了之，這是法治市場(chǎng)最大的不幸。其次是加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，造假上市也好虛假重組也好，手段越來越高明，涉及主體越來越多，查處越來越困難，擴(kuò)充執(zhí)法隊(duì)伍增加執(zhí)法人員和提高執(zhí)法素養(yǎng)必不可少，同時(shí)資本市場(chǎng)涉及利益巨大，動(dòng)不動(dòng)就是億元級(jí)別，參與各方就會(huì)想法設(shè)法的實(shí)施金錢公關(guān)，加強(qiáng)執(zhí)法隊(duì)伍廉政建設(shè)就十分重要，打造一支過硬隊(duì)伍就十分重要，只有一只敢打硬仗的隊(duì)伍才能拒絕誘惑打造一個(gè)法治市場(chǎng)。三是在監(jiān)管單位要把更多資源向執(zhí)法部門傾斜，保證資金、資源的充足到位，在硬件上尤其是在大數(shù)據(jù)上傾注更多的資源，讓執(zhí)法人員如虎添翼。四是完善投資者索賠制度，取消前置條件、推行集體訴訟機(jī)制，讓市場(chǎng)力量制約造假行為。

    其次是加大處罰力度讓市場(chǎng)產(chǎn)生敬畏之心，改變過去令人詬病輕打輕罰的局面，資本市場(chǎng)上市公司造假普遍，在于巨大的利益誘惑，因此加大執(zhí)法力度，讓法律發(fā)威是必不可少的，資本市場(chǎng)一團(tuán)亂象在于輕打輕罰，違法成本與違法所得相比根本不相匹配，像最近的九發(fā)集團(tuán)忽悠重組就是典型，按照證券法頂格處罰，九好集團(tuán)一案的違法主體罰款合計(jì)439萬，這對(duì)于一旦蒙混過關(guān)就是37.1億元市值相比簡(jiǎn)直就是九牛一毛，這樣的處罰就是一個(gè)黑色幽默。造假對(duì)象過街老鼠人人喊打，但只是空喊一通而已，下狠手的不多，也就是嚇一嚇膽小者罷了，因此修改證券法必不可少，讓處罰到位也是必不可少。

    美國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)中國(guó)而言，一片清明，就在于很打，打到?jīng)]有人敢于以身試法，不僅傾家蕩產(chǎn)，還要牢底坐穿，看看美國(guó)安然公司造假案發(fā)的結(jié)果，據(jù)全球最大的咨詢公司Tillinghast-Towers Perrin的調(diào)查，安然股東通過集體訴訟達(dá)成的和解金額高達(dá)71.4億美元。安然公司CEO被處以4500萬元罰款，財(cái)務(wù)欺詐策劃者處以2380萬元罰款，安然公司CEO被處以25年監(jiān)禁，財(cái)務(wù)策劃者被處以6年監(jiān)禁。

    安然公司的處罰與九好集團(tuán)的處罰一比較，美國(guó)市場(chǎng)與中國(guó)市場(chǎng)差距真是天壤之別！傾家蕩產(chǎn)疊加牢底坐穿，誰敢動(dòng)歪念頭財(cái)務(wù)造假？

    保證上市公司的純潔性，在于大幅度提高違法成本，徹底改變違法所得與付出嚴(yán)重不匹配的現(xiàn)狀，提升執(zhí)法人員的執(zhí)法主動(dòng)性讓造假公司無所遁形，提高執(zhí)法人員嚴(yán)格執(zhí)法的執(zhí)法理念，讓處罰執(zhí)行到位而不是讓法律成為擺設(shè)，讓造假者心有余悸一朝被蛇咬十年怕井繩，中國(guó)股市才能迎來真正的健康與繁榮。