上交所正式發(fā)布重大違法強制退市新規(guī)(2)
作 者：上交所 來 源：上交所網(wǎng)站發(fā)表日期：2018-11-19
在前期公開征求意見過程中，有反饋意見提出，征求意見稿中規(guī)定的多次受到信息披露違法行政處罰，以及受到違規(guī)披露、不披露重要信息罪刑罰兩種重大違法退市情形，雖然能夠體現(xiàn)依法從嚴監(jiān)管的要求，但其著眼點在于行政處罰或者刑事制裁本身，難以實際體現(xiàn)違法事實和危害程度是否影響上市地位這一判斷邏輯，且所針對的情形也能為其他幾種類型所覆蓋。因此，經(jīng)審慎討論，不再單獨列入這兩類情形。
三、新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形，回應(yīng)社會期待
證監(jiān)會7月27日發(fā)布的決定中，新增了涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，應(yīng)予退市的規(guī)定。此前，征求意見時也有意見認為，對于嚴重損害國家利益、社會公共利益的重大違法行為，也應(yīng)納入強制退市范圍。相應(yīng)地，上交所在退市新規(guī)中，明確了這類重大違法強制退市情形。此類情形的規(guī)范邏輯主要包括如下三個方面：
第一，出現(xiàn)社會公眾安全類重大違法行為，表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營價值取向與其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任發(fā)生嚴重背離。《公司法》規(guī)定，公司從事經(jīng)營活動，應(yīng)當(dāng)遵守社會公德、商業(yè)道德、承擔(dān)社會責(zé)任。上市公司具有區(qū)別于一般企業(yè)的公眾屬性，在創(chuàng)造利潤、對股東和員工承擔(dān)法律責(zé)任的同時，更要承擔(dān)對消費者、社區(qū)、環(huán)境等利益相關(guān)者的責(zé)任。資本市場的相關(guān)法律規(guī)范，也要求上市公司在生產(chǎn)過程中，切實承擔(dān)起在社會、環(huán)境、公益和誠信等方面的綜合公眾責(zé)任。如果在涉及社會公眾安全等領(lǐng)域出現(xiàn)重大違法行為，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營的價值取向出現(xiàn)嚴重偏差，實難擔(dān)負公眾公司應(yīng)有的職責(zé)和使命。
第二，社會公眾安全類重大違法行為，不僅損害資本市場投資者的利益，更直接影響整個社會的公共利益乃至國家利益，為資本市場立法和監(jiān)管的價值本位所不容?！蹲C券法》第一條，即將維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益作為立法宗旨之一，這也是資本市場監(jiān)管的根本宗旨。上市公司如果在涉及社會公眾安全的領(lǐng)域存在重大違法行為，說明其在利用資本市場之便，行危害社會之實，嚴重違背了市場準入的基本要求，應(yīng)當(dāng)嚴肅處置，并將其清出市場。
第三，上市公司存在社會公眾安全類重大違法行為，往往會被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營的資格許可，喪失持續(xù)經(jīng)營能力，客觀上不應(yīng)也無法再維持其上市地位。例如，上市公司如果被吊銷營業(yè)執(zhí)照，則必須依法解散和注銷，主體不再存續(xù)；如果被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證件，則其喪失繼續(xù)開展主營業(yè)務(wù)的法律資格。對于前者，本身即屬于現(xiàn)有的退市情形；對于后者，公司已失去持續(xù)盈利能力，如果任由其滯留資本市場，無疑將對投資者和社會公眾造成二次傷害。
在社會公眾安全類重大違法強制退市的具體情形方面，主要類型化和具體化為三種情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的；其三，本所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國家利益、社會公共利益的嚴重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營和上市地位的影響程度等情形，認為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。
四、嚴格重大違法強制退市程序，明確市場預(yù)期
退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴謹規(guī)范的退市決策和實施程序。首先是設(shè)置了上市委員會決策機制，規(guī)定上市委員會以相關(guān)行政機關(guān)行政處罰決定、人民法院生效裁判認定的事實為依據(jù)，對上市公司行為是否嚴重影響上市地位，是否應(yīng)當(dāng)對其實施重大違法退市進行審議，作出獨立的專業(yè)判斷并形成審核意見。對相關(guān)審議決定，例如上市委員會的審議期限、發(fā)出認定意見告知書、提出申辯和聽證、做出退市決定等環(huán)節(jié)的期限，均予以了明確。其次，給予當(dāng)事人合理的救濟途徑和救濟手段，主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請聽證、書面陳述和申辯、要求復(fù)核等權(quán)利，維護了其正當(dāng)?shù)某绦虮Ｕ蠙?quán)利，保障了當(dāng)事人的基本權(quán)利。再次，明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié)，即停牌、退市風(fēng)險警示、暫停上市和終止上市，將暫停上市期間由一年縮短為六個月，提高了退市實施效率。
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