上交所正式發(fā)布重大違法強(qiáng)制退市新規(guī)(3)
作 者：上交所 來 源：上交所網(wǎng)站發(fā)表日期：2018-11-19
另外，退市改革方案對重新上市條件也作了修改。對于在市場入口即違法的欺詐發(fā)行公司，違法行為惡性較大、反響強(qiáng)烈，新規(guī)不再給予其重新上市的機(jī)會；其他重大違法退市的公司需要在股轉(zhuǎn)公司掛牌轉(zhuǎn)讓滿5個完整會計年度方可申請重新上市。同時，對于因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形后進(jìn)入退市程序的公司，除相關(guān)行政處罰決定、司法裁決被依法撤銷、確認(rèn)無效或者依法變更等情形外，將不再允許其恢復(fù)上市，以傳遞從嚴(yán)實施重大違法退市的信號，進(jìn)一步明確市場預(yù)期，避免退市過程出現(xiàn)不必要的反復(fù)，引發(fā)市場投機(jī)炒作。
五、多舉措完善配套機(jī)制，維護(hù)中小投資者利益
投資者保護(hù)工作是資本市場重要制度改革完善的出發(fā)點和落腳點。退市制度作為資本市場的基礎(chǔ)性制度之一，直接關(guān)涉投資者利益，矛盾糾葛較為集中，利益訴求較為復(fù)雜。對于直接持有上市公司股票的投資者而言，公司股票退市，投資者將因此失去主板市場交易機(jī)會。但整體上看，將擾亂市場秩序，危害社會的公司清出市場，能夠凈化市場環(huán)境，健全市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，促使公司規(guī)范經(jīng)營，真正提升上市公司質(zhì)量，是維護(hù)投資者權(quán)益的治本之策。
這次退市改革中，在具體的投資者保護(hù)措施方面，主要從上市公司信息披露、風(fēng)險警示制度設(shè)計、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。在上市公司面臨退市風(fēng)險時，及時督促其對外披露，進(jìn)行風(fēng)險揭示。在退市的程序中，設(shè)置了退市風(fēng)險警示制度，在交易機(jī)制等方面進(jìn)行了規(guī)制。這一系列制度的設(shè)計，就是要促使投資者理性投資，充分考慮投資決策與風(fēng)險承擔(dān)能力之間的匹配性。除此之外，前一階段發(fā)布的減持規(guī)則中，已經(jīng)規(guī)定上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿6個月的，上市公司大股東不得減持股份。同時，我們也注意到，證券市場虛假陳述民事賠償機(jī)制已經(jīng)日趨成熟，人民法院對此類案件的審判力度也逐步加大，投資者可以通過司法渠道實現(xiàn)利益訴求。實踐中，已有不少個案的投資者通過司法途徑得到救濟(jì)。
六、明確規(guī)則銜接安排，保障退市新規(guī)平穩(wěn)實施
這次新規(guī)發(fā)布后，為保障新規(guī)平穩(wěn)實施，在新老規(guī)則銜接上作了比較具體的安排：
一是證監(jiān)會《決定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)則；《決定》施行后，上市公司被有關(guān)行政機(jī)關(guān)行政處罰或者生效司法裁判認(rèn)定存在違法行為的，無論其違法行為發(fā)生時點，上市公司因其該等違法行為的暫停上市、終止上市，均適用新規(guī)。這一安排，與證監(jiān)會《決定》的原則是一致的，主要是考慮到相關(guān)處罰決定或者司法裁判認(rèn)定存在違法行為時，即可能對公司的上市地位產(chǎn)生重大影響，以此適用新規(guī)，符合實際情況，符合退市新規(guī)的規(guī)范邏輯，也是從嚴(yán)治市、凈化市場環(huán)境、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的必然要求。
二是關(guān)于年報造假重大違法新老劃斷的起算時點。考慮到重大違法退市制度系2014年11月證監(jiān)會發(fā)布退市改革若干意見后才正式實施，因此以2015年的年度報告作為《實施辦法》第四條第（三）項年報造假重大違法退市情形新老劃斷的起算點，即追溯后自2015年起連續(xù)會計年度財務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市，而2014年及其以前年度的財務(wù)情況條不再考慮。例如，公司年報造假規(guī)避凈利潤退市指標(biāo)，在
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